舊的加密貨幣操作手冊終於破裂。 在過去的十年裡，每個人都依賴於四年一次的減半循環：減半 → 熱潮 → 爆發 → 熊市 → 重複。 當比特幣還很小且由零售驅動時，這種節奏是有效的。 但現在我們面前的數據顯示，這個模型已經結束。 2026年看起來是關鍵的轉折點，當加密貨幣完全從減半主導的市場轉變為流動性和機構主導的市場。 這一轉變將周期從四年延長到接近五年。為什麼？ 1/ 減半的影響不再像以前那樣強烈。 早期的減半每年減少數百萬BTC的發行量。2024年的減半每年減少約130萬BTC。 相對於一個涉及ETF、國債和資產負債表的多萬億美元資產，這根本不算什麼。供應衝擊在結構上仍然重要，但不再設定節奏。 – 現貨ETF的資產管理規模約為1130億美元 – BlackRock的IBIT約為670億美元 – 上市公司在資產負債表上持有超過100萬BTC 2/ 現在流動性為王。 全球M2、中央銀行資產負債表和債務再融資周期對BTC的運動解釋得比減半日曆要多得多。 比特幣的價格與全球流動性指標顯示出約90%的相關性，而2024年的減半幾乎沒有影響，因為它正好落在量化緊縮期間。 那麼，2026年為什麼是關鍵？ – 債務再融資牆：2026年需要再融資的債務約為10萬億美元，這基本上是系統中的強制流動性事件。...