Stary podręcznik kryptowalut w końcu się łamie. Przez ostatnią dekadę wszyscy opierali się na 4-letniej pętli halvingu: Halving → hype → blowoff → bear → powtórz. Ten rytm działał, gdy Bitcoin był mały i napędzany przez detalistów. Ale dane, które mamy teraz przed sobą, mówią, że ten model jest skończony. Rok 2026 wygląda na decydujący punkt zwrotny, w którym kryptowaluty w pełni przechodzą z rynku prowadzonego przez halving do rynku prowadzonego przez płynność i instytucje. Ta zmiana wydłuża cykl z 4 lat do bliżej 5. Dlaczego? 1/ Halving po prostu nie ma już takiego wpływu jak kiedyś. Wczesne halvingi zmniejszały roczną emisję o miliony BTC. Halving w 2024 roku zmniejszył emisję o ~1,3M BTC rocznie. To nic w porównaniu do aktywów o wartości wielu bilionów dolarów z ETF-ami, obligacjami skarbowymi i bilansami. Szok podażowy wciąż ma znaczenie strukturalne, ale już nie wyznacza tempa. – ETF-y spotowe z ~113 miliardami dolarów AUM – IBIT BlackRock na poziomie ~67 miliardów dolarów – Publiczne firmy posiadające 1M+ BTC w bilansach 2/ Płynność jest teraz królem. Globalne M2, bilanse banków centralnych i cykle refinansowania długu wyjaśniają znacznie więcej ruchów BTC niż kalendarz halvingu. Cena Bitcoina wykazała ~90% korelację z globalnymi wskaźnikami płynności, podczas gdy halving w 2024 roku ledwo poruszył wskaźnik, ponieważ wpadł w QT. Co sprawia, że 2026 jest decydujący? – Ściana refinansowania długu: ~10 bilionów dolarów długu wymaga refinansowania w 2026 roku, co jest w zasadzie wymuszoną płynnościową sytuacją w systemie....