Starý kryptografický plán konečně selhává. Poslední dekádu všichni kotvili na čtyřleté půlnásobné smyčce: Polovina → hype → odfouknutí → → opakovat. Tento rytmus fungoval, když byl Bitcoin malý a orientovaný na maloobchod. Ale data, která máme před sebou, říkají, že tento model je hotový. Rok 2026 vypadá jako rozhodující zlom, kdy krypto plně přejde z trhu řízeného na polovinu na trh řízený likviditou a institucemi. Tato změna prodlužuje cyklus ze 4 let blíže k 5. Proč? 1/ Půlení už nepůsobí jako dřív. Předčasné poloviny snížily roční emise milionů BTC. Polovina snížení v roce 2024 znamenalo roční snížení o ~1,3 milionu BTC. To není nic ve srovnání s aktivem v hodnotě několika bilionů dolarů, kde jsou zapojeny ETF, státní dluhopisy a rozvahy. Šok v zásobování stále hraje strukturální význam, ale už neudává tempo. – Spotové ETF s podílem na vlastnictví majetku od ~$113 miliard – IBIT BlackRock je na ~67 miliard dolarů – Veřejné společnosti držící 1M+ BTC v rozvahách 2/ Likvidita je teď králem. Globální M2, rozvahy centrálních bank a cykly refinancování dluhu vysvětlují mnohem více z pohybu BTC než kalendář poloviny. Cena Bitcoinu vykázala ~90% korelaci s globálními ukazateli likvidity, zatímco halving v roce 2024 jen těsně posunul směr, protože skončil přímo v QT. Co tedy dělá rok 2026 rozhodujícím? – Zeď refinancování dluhu: ~10 t dluhu potřebuje refinancování v roce 2026, což je v podstatě nucená likviditní událost v systému....