O antigo manual de criptomoedas finalmente quebra. Durante a última década, todos se ancoraram no ciclo de halving de 4 anos: Halving → hype → blowoff → bear → repetir. Esse ritmo funcionou quando o Bitcoin era pequeno e impulsionado por retalho. Mas os dados à nossa frente agora dizem que esse modelo está acabado. 2026 parece ser o ponto de viragem decisivo onde as criptomoedas fazem a transição completa de um mercado liderado por halving para um mercado liderado por liquidez e instituições. Essa mudança estica o ciclo de 4 anos para mais perto de 5. Por quê? 1/ O halving simplesmente não impacta como costumava. Os primeiros halvings cortaram milhões de BTC na emissão anual. O halving de 2024 cortou ~1,3M BTC anualizados. Isso é nada em relação a um ativo de vários trilhões de dólares com ETFs, tesourarias e balanços envolvidos. O choque de oferta ainda importa estruturalmente, mas já não define o ritmo. – ETFs Spot com ~$113B AUM – O IBIT da BlackRock sentado em ~$67B – Empresas públicas detendo 1M+ BTC em balanços 2/ A liquidez é rei agora. O M2 global, os balanços dos bancos centrais e os ciclos de refinanciamento de dívida explicam muito mais do movimento do BTC do que o calendário de halving. O preço do Bitcoin mostrou ~90% de correlação com métricas de liquidez global, enquanto o halving de 2024 mal moveu a agulha porque caiu bem no QT. Então, o que torna 2026 decisivo? – Uma parede de refinanciamento de dívida: ~$10T em dívida precisa ser refinanciada em 2026, o que é basicamente um evento de liquidez forçada no sistema....