Le vieux manuel de la crypto se brise enfin. Depuis la dernière décennie, tout le monde s'est ancré dans le cycle de halving de 4 ans : Halving → engouement → explosion → ours → répéter. Ce rythme fonctionnait quand Bitcoin était minuscule et dirigé par le retail. Mais les données devant nous maintenant disent que ce modèle est terminé. 2026 semble être le tournant décisif où la crypto passe complètement d'un marché dirigé par le halving à un marché dirigé par la liquidité et les institutions. Ce changement étend le cycle de 4 ans à près de 5. Pourquoi ? 1/ Le halving n'a tout simplement plus le même impact qu'avant. Les premiers halvings coupaient des millions de BTC en émission annuelle. Le halving de 2024 a réduit d'environ 1,3M BTC annualisés. C'est rien par rapport à un actif de plusieurs trillions de dollars avec des ETF, des trésoreries et des bilans impliqués. Le choc d'offre compte toujours structurellement, mais il ne fixe plus le tempo. – ETF Spot avec ~113B $ d'AUM – L'IBIT de BlackRock à ~67B $ – Des entreprises publiques détenant plus de 1M de BTC sur leurs bilans 2/ La liquidité est désormais reine. Le M2 mondial, les bilans des banques centrales et les cycles de refinancement de la dette expliquent beaucoup plus le mouvement de BTC que le calendrier des halvings. Le prix de Bitcoin a montré une corrélation d'environ 90 % avec les métriques de liquidité mondiale, tandis que le halving de 2024 a à peine fait bouger les choses car il est tombé juste dans le QT. Alors, qu'est-ce qui rend 2026 décisif ? – Un mur de refinancement de la dette : environ 10T $ de dette doit être refinancée en 2026, ce qui est essentiellement un événement de liquidité forcée dans le système....