O antigo manual de cripto finalmente quebra. Na última década, todos ancoraram o ciclo de halfving de 4 anos: reduzir pela metade → hype → desvalorizar → urso → repetir. Esse ritmo funcionava quando o Bitcoin era pequeno e movido pelo varejo. Mas os dados à nossa frente agora dizem que esse modelo está pronto. 2026 parece ser o ponto de virada decisivo em que as criptomoedas farão a transição completa de um mercado liderado por metade para um mercado liderado por liquidez e instituições. Essa mudança estende o ciclo de 4 anos para mais próximo de 5. Por quê? 1/ A metade simplesmente não bate como antes. Halvings iniciais cortaram milhões de BTC em emissão anual. O corte pela metade de 2024 foi de ~1,3 milhão de BTC anualizado. Isso não é nada comparado a um ativo de vários trilhões de dólares com ETFs, títulos do Tesouro e balanços patrimoniais envolvidos. O choque de oferta ainda importa estruturalmente, mas não define mais o ritmo. – ETFs à vista com ~$113 bilhões de AUM – IBIT da BlackRock com ~$67 bilhões – Empresas públicas que detêm 1M+ BTC nos balanços patrimoniais 2/ A liquidez é a rainha agora. Global M2, balanços dos bancos centrais e ciclos de refinanciamento da dívida explicam muito mais do movimento do BTC do que o calendário de redução pela metade. O preço do Bitcoin mostrou correlação de ~90% com métricas globais de liquidez, enquanto o halving de 2024 mal mudou a diferença porque caiu diretamente no QT. Então, o que torna 2026 decisivo? – Um muro de refinanciamento de dívida: ~$10 toneladas de dívida precisam de refinanciamento em 2026, o que basicamente é um evento de liquidez forçado no sistema....