Старая крипто-стратегия наконец-то ломается. На протяжении последнего десятилетия все опирались на 4-летний цикл халвинга: Халвинг → хайп → выброс → медвежий рынок → повтор. Этот ритм работал, когда Bitcoin был маленьким и зависел от розничных инвесторов. Но данные, которые у нас сейчас есть, говорят о том, что эта модель завершена. 2026 год выглядит как решающий поворотный момент, когда криптовалюта полностью перейдет от рынка, управляемого халвингом, к рынку, управляемому ликвидностью и институциями. Этот сдвиг растягивает цикл с 4 лет до более близкого к 5. Почему? 1/ Халвинг просто не оказывает такого влияния, как раньше. Ранние халвинги сокращали миллионы BTC в годовом выпуске. Халвинг 2024 года сократил ~1,3M BTC в годовом исчислении. Это ничто по сравнению с многотриллионным активом с ETF, казначействами и балансами. Шок предложения все еще имеет структурное значение, но больше не задает темп. – Спотовые ETF с ~$113B AUM – IBIT от BlackRock на ~$67B – Публичные компании, владеющие 1M+ BTC на своих балансах 2/ Ликвидность теперь король. Глобальный M2, балансы центральных банков и циклы рефинансирования долгов объясняют гораздо больше движений BTC, чем календарь халвинга. Цена Bitcoin показала ~90% корреляцию с глобальными ликвидными метриками, в то время как халвинг 2024 года едва сдвинул ситуацию, потому что пришелся прямо на QT. Так что делает 2026 год решающим? – Стена рефинансирования долга: ~$10T долга нуждается в рефинансировании в 2026 году, что по сути является вынужденным событием ликвидности в системе....