Стара криптосхема нарешті ламається. Останнє десятиліття всі трималися на чотирирічному циклі наполовини: зменшення ажіотаж →→ зникнення → → повторення. Цей ритм працював, коли біткоїн був маленьким і орієнтувався на роздрібну торгівлю. Але дані перед нами зараз свідчать, що ця модель готова. 2026 рік виглядає як вирішальний переломний момент, коли криптовалюта повністю перейде від ринку, керованого халвінгом, до ринку, керованого ліквідністю та інституціями. Цей зсув розтягує цикл з 4 років до ближче до 5. Чому? 1/ Половинка вже не відчуває себе так, як раніше. Ранні халвінги скоротили мільйони BTC у річному випуску. У 2024 році наполовину скоротив ~1,3 млн BTC у річному вимірі. Це нічого порівняно з багатотрильйонним активом із ETF, казначейськими облігаціями та балансами. Потужний шок все ще має структурне значення, але він більше не задає темп. – Спотові ETF з ~$113B AUM – IBIT BlackRock становить ~67 млрд доларів – Публічні компанії, що володіють 1M+ BTC на балансі 2/ Ліквідність тепер на першому місці. Глобальний M2, баланси центральних банків і цикли рефінансування боргу пояснюють набагато більше руху BTC, ніж календар наполовину. Ціна біткоїна показала ~90% кореляцію з глобальними показниками ліквідності, тоді як халвінг у 2024 році майже не змінився, оскільки він впав у QT. Отже, що робить 2026 рік вирішальним? – Стіна рефінансування боргу: ~$10T боргу потребує рефінансування у 2026 році, що фактично є вимушеною ліквідною подією в системі....