Je voulais à l'origine veiller pour regarder la conférence de Powell, mais en y réfléchissant, un vieux chien ne peut pas apprendre de nouveaux tours, autant dormir tranquillement (ici, c'est pour faire le malin, en réalité, j'étais juste trop fatigué). La plupart des scénarios prévus se sont réalisés : 1. La Réserve fédérale a baissé de 25 points de base comme prévu, avec un total de 3 baisses de 25 points de base cette année, soit 75 points de base au total. 2. Il est très rare que trois membres votants s'opposent ; Milan s'oppose à la baisse de 25 points de base car il souhaite une baisse plus agressive de 50 points de base, les deux autres estiment qu'il ne devrait pas y avoir de baisse des taux. 3. Peut-être qu'il pense que le marché n'achète pas ses discours faucons en ce moment et avec le hedging de Hassert, bien que Powell ait suggéré de suspendre les baisses de taux, il est un peu plus accommodant que prévu. Mais comme le dit la citation, le discours accommodant de Powell ne peut que faire applaudir brièvement le marché boursier, ce n'est pas une bonne nouvelle pour le marché obligataire. 4. En plus des trois points prévus, ce qui est assez surprenant, c'est que la reprise des achats d'obligations a déjà commencé, avec un rachat de 40 milliards dans les 30 jours à venir, plus tôt que prévu. Cette mesure compense les trois baisses potentielles, donc les obligations américaines sont actuellement relativement stables. 5. Le point le plus crucial est que le graphique des points est accommodant, montrant une baisse des taux en 2026, une autre en 2027, et un taux constant en 2028. Comparé au graphique de septembre, une personne de plus pense qu'il devrait y avoir une hausse des taux en 2026, deux personnes de moins pensent que le taux devrait rester constant, deux personnes de plus pensent qu'il devrait y avoir une baisse des taux, quatre personnes pensent qu'il devrait y avoir deux baisses, trois personnes pensent qu'il devrait y avoir trois baisses, une personne pense qu'il devrait y avoir quatre baisses, et une personne pense qu'il devrait y avoir six baisses. Bien que le taux neutre global n'ait pas changé, la situation montre qu'il y a une grande division au sein de la Réserve fédérale, peut-être la plus grande fissure depuis 37 ans. Trois personnes s'opposent à la baisse des taux, sept soutiennent de ne pas baisser ou de baisser davantage, ce qui montre qu'il n'y a plus de consensus au sein du comité. Dans cet état, il sera difficile pour la Réserve fédérale de continuer à assouplir sa politique à court terme. Après la pandémie, le taux d'intérêt à long terme est passé de 2,5 % à 3 %, l'ère des taux bas pourrait être complètement terminée, le futur taux neutre sera de 3 %, ce qui signifie que même en période économique normale, les taux hypothécaires et les rendements des obligations d'entreprise auront du mal à revenir à leurs niveaux bas d'autrefois. Dans l'ensemble, cette fois-ci, le FOMC joue en réalité un jeu d'équilibre, d'un côté en apaisant les inquiétudes inflationnistes avec des discours faucons sur la suspension des baisses de taux, de l'autre en utilisant le RMP (gestion des réserves pour les achats d'obligations) comme un QE invisible pour apaiser la demande de liquidité du marché financier.