Ursprünglich wollte ich die Nacht durchmachen, um die Pressekonferenz von Powell zu sehen, aber ich dachte mir, dass ein alter Hund keine neuen Tricks lernen kann, also schlafe ich lieber ruhig (dies ist nur zur Schau, in Wirklichkeit bin ich einfach zu müde). Die meisten der zuvor erwarteten Szenarien haben sich erfüllt: 1. Die Federal Reserve hat wie erwartet um 25 Basispunkte gesenkt, insgesamt gab es in diesem Jahr drei Senkungen um 25 Basispunkte, insgesamt also 75 Basispunkte. 2. Es ist sehr selten, dass drei Mitglieder der Abstimmung dagegen sind; Milan ist dagegen, weil er eine aggressivere Senkung um 50 Basispunkte möchte, die anderen beiden sind der Meinung, dass die Zinssätze nicht gesenkt werden sollten. 3. Möglicherweise denkt er, dass der Markt bei seinen hawkish Äußerungen nicht mitzieht und es eine Absicherung durch Hasset gibt. Powell deutete zwar an, dass die Zinssenkungen pausiert werden, aber es ist etwas mehr dovish als erwartet. Doch wie im Zitat erwähnt, kann Powells dovishe Haltung den Aktienmarkt nur kurzzeitig erfreuen, für den Anleihemarkt ist das keine gute Nachricht. 4. Neben den drei erwarteten Punkten war es überraschend, dass die Anleihekäufe bereits wieder aufgenommen wurden; in den nächsten 30 Tagen sollen 40 Milliarden Dollar zurückgekauft werden, was früher als erwartet kommt. Diese Maßnahme hat die drei möglichen Rückgänge abgefedert, sodass die US-Anleihen derzeit relativ stabil sind. 5. Der entscheidende Punkt ist, dass das Dot-Plot dovish ist und zeigt, dass 2026 einmal gesenkt wird, 2027 einmal gesenkt wird und 2028 die Zinsen unverändert bleiben. Im Vergleich zum Dot-Plot von September hat sich die Anzahl derjenigen, die eine Zinserhöhung für 2026 befürworten, um eine Person erhöht, die Anzahl derjenigen, die eine unveränderte Zinspolitik befürworten, um zwei Personen verringert, die Anzahl derjenigen, die eine Zinssenkung befürworten, um zwei Personen erhöht, die Anzahl derjenigen, die zwei Zinssenkungen befürworten, bleibt bei vier, die Anzahl derjenigen, die drei Zinssenkungen befürworten, bleibt bei drei, die Anzahl derjenigen, die vier Zinssenkungen befürworten, wurde um eine Person verringert, und eine Person glaubt, dass es sechs Zinssenkungen geben sollte. Obwohl der neutrale Zinssatz insgesamt unverändert bleibt, zeigt die Situation, dass es innerhalb der Federal Reserve eine große Spaltung gibt, möglicherweise die größte seit 37 Jahren. Drei Personen sind gegen Zinssenkungen, sieben befürworten keine Zinssenkungen oder mehr Zinssenkungen, was zeigt, dass im Ausschuss keine Einigkeit mehr besteht. In diesem Zustand wird es der Federal Reserve kurzfristig schwerfallen, weiterhin locker zu bleiben. Nach der Pandemie sind die langfristigen Zinsen von 2,5 % auf 3 % gestiegen; die Ära der niedrigen Zinsen könnte endgültig vorbei sein, und der zukünftige neutrale Zinssatz wird 3 % betragen. Das bedeutet, dass selbst in normalen wirtschaftlichen Zeiten die Hypothekenzinsen und die Renditen von Unternehmensanleihen nur schwer wieder auf die früheren niedrigen Niveaus zurückkehren werden. Insgesamt betrachtet, spielt die FOMC tatsächlich ein Spiel mit Wasser, indem sie einerseits mit hawkish Äußerungen zur Zinspause die Sorgen über die Inflation beruhigt und andererseits mit RMP (Reserve Management Purchase) eine unsichtbare QE zur Beruhigung der Liquiditätsbedürfnisse der Finanzmärkte einführt.