Inițial voiam să stau treaz până târziu să urmăresc conferința de presă a lui Powell, dar când am crezut că bătrânul câine nu poate face farse noi, a fost mai bine să dorm liniștit (iată o prefăcătorie, dar de fapt mi-e prea somn). Majoritatea celor așteptate anterior au fost realizate: 1. Fed a redus 25BP așa cum se aștepta și a redus 25BP de 3 ori pe parcursul anului, totalizând 75BP. 2. Este foarte rar ca trei membri ai comitetului de vot să se opună, Milano este împotriva 25BP pentru că vrea să reducă mai rapid 50BP, iar ceilalți doi sunt împotriva pentru că consideră că nu ar trebui tăiat. 3. Poate credeți că, în acest moment, discursul vostru agresiv nu va plăti piețea, iar Hassett se va proteja, deși Powell a sugerat o pauză a reducerilor dobânzilor, dar este mai dovish decât se aștepta. Dar, așa cum spune citatul, sunetul dovish al lui Powell a făcut piața de capital să aplaudeze doar pentru scurt timp, ceea ce nu este un lucru bun pentru piața obligațiunilor. 4. Pe lângă cele trei puncte așteptate, ceea ce este și mai surprinzător este că achiziția obligațiunilor a fost reluată de această dată și va răscumpăra 40 de miliarde de yuani în următoarele 30 de zile, ceea ce este mai devreme decât se aștepta. Atunci această măsură acoperă trei posibile scăderi, astfel încât obligațiunile americane sunt în prezent relativ stabile. 5. Cel mai critic punct grafic este dovish, arătând că ratele dobânzilor vor fi reduse o dată în 2026, o dată în 2027, iar ratele dobânzilor vor rămâne neschimbate în 2028. Comparativ cu graficul punctelor din septembrie, există o creștere a unei persoane care consideră că ratele dobânzilor ar trebui majorate în 2026, două persoane mai puține care cred că ratele dobânzilor ar trebui să rămână neschimbate, două persoane care cred că ratele dobânzilor ar trebui reduse, patru persoane au redus ratele dobânzilor de două ori, trei persoane au redus ratele dobânzilor de trei ori, iar o persoană crede că ratele dobânzilor ar trebui reduse de șase ori. Deși rata neutră generală rămâne neschimbată, situația arată o ruptură majoră în cadrul Fed, poate chiar cea mai mare ruptură din ultimii 37 de ani. Trei se opun reducerilor ratelor dobânzilor, iar șapte susțin lipsa unor reduceri sau mai multe, indicând că comitetul nu mai are o bază de consens și, în această stare, Fed ar putea fi dificil să continue să relaxeze pe termen scurt. După epidemie, ratele dobânzilor pe termen lung au trecut de la 2,5% la 3%, iar era ratelor scăzute ar putea fi complet încheiată, iar rata neutră a dobânzii viitoare este de 3%, ceea ce înseamnă că, chiar și în vremuri economice normale, este dificil ca ratele ipotecare și randamentele obligațiunilor corporative să revină la minimele anterioare. Per ansamblu, FOMC joacă de fapt un joc de capăt al apei, în timp ce liniștește îngrijorările legate de antiinflație cu o retorică agresivă privind suspendarea reducerilor ratelor dobânzilor, folosind în același timp un QE invizibil RMP (achiziția obligațiunilor de management al rezervelor) pentru a calma cererea de lichiditate pe piața financiară.