Původně jsem chtěl zůstat vzhůru dlouho do noci, abych sledoval Powellovu tiskovou konferenci, ale když jsem si myslel, že starý pes neumí nové triky, bylo lepší klidně spát (tady je to předstíra, ale ve skutečnosti jsem příliš ospalý). Většina předchozích očekávání byla splněna: 1. Fed snížil 25 BP, jak se očekávalo, a třikrát během roku snížil 25 BP, celkem 75 BP. 2. Je velmi vzácné, aby tři členové hlasovacího výboru byli proti, Milán je proti 25BP, protože chce snížit 50BP rychleji, a zbývající dva jsou proti, protože si myslí, že by se neměl škrtat. 3. Můžete mít pocit, že vaše jestřábí řeči v tuto chvíli trh nezaplatí a Hassett se bude zajišťovat, i když Powell naznačil pauzu v snižování úrokových sazeb, ale je to holubičí, než se očekávalo. Ale jak říká citát, Powellův holubičí zvuk jen krátce rozveselil akciový trh, což není pro dluhopisový trh dobré. 4. Kromě očekávaných tří bodů je překvapivější, že nákup dluhopisů byl tentokrát znovu zahájen a během následujících 30 dnů bude znovu odkupován 40 miliard jüanů, což je dříve, než se očekávalo. Tato míra pak zajišťuje tři možné poklesy, takže americké dluhopisy jsou v současnosti relativně stabilní. 5. Nejdůležitější graf je holubičí, ukazuje, že úrokové sazby budou sníženy jednou v roce 2026, jednou v roce 2027 a úrokové sazby zůstanou v roce 2028 beze změny. Ve srovnání se zářijovým bodovým grafem došlo k nárůstu o jednu osobu, která si myslí, že by se úrokové sazby měly v roce 2026 zvýšit, o dva méně lidí, kteří si myslí, že by úrokové sazby měly zůstat nezměněné, o dva lidé více lidí si myslí, že by měly být úrokové sazby sníženy, čtyři lidé snížili úrokové sazby dvakrát, tři lidé snížili sazby třikrát, jeden člověk si myslí, že úrokové sazby by měly být sníženy šestkrát. Zatímco celková neutrální sazba zůstává nezměněna, situace ukazuje výrazný rozkol uvnitř Fedu, možná dokonce největší rozkol za posledních 37 let. Tři jsou proti snižování úrokových sazeb a sedm prosazuje žádné nebo více snižování sazeb, což naznačuje, že výbor již nemá konsenzuální základnu, a v tomto stavu může být pro Fed obtížné krátkodobě pokračovat v uvolňování. Po epidemii se dlouhodobé úrokové sazby posunuly z 2,5 % na 3 % a éra nízkých úrokových sazeb může být zcela u konce, přičemž budoucí neutrální úroková sazba je 3 %, což znamená, že i v běžných ekonomických časech je obtížné, aby se hypoteční sazby a výnosy z korporátních dluhopisů vrátily na předchozí minimum. Celkově FOMC ve skutečnosti hraje hru na konci vody, zatímco uklidňuje obavy z protiinflace jestřábí rétorikou o pozastavení snižování úrokových sazeb a využívá neviditelné QE (nákup dluhopisů v rámci rezervního fondu) k uspokojení poptávky po likviditě na finančním trhu.