Eu realmente queria ficar acordado a noite toda para assistir à conferência do Powell, mas pensando bem, um velho cachorro não consegue fazer truques novos, então é melhor dormir tranquilamente (aqui é só para impressionar, na verdade estou apenas muito cansado). A maioria das situações previstas anteriormente se concretizou: 1. O Federal Reserve, como esperado, cortou 25 pontos base, totalizando 3 cortes de 25 pontos base este ano, somando 75 pontos base. 2. É muito raro ter três membros do comitê votando contra; Milão se opôs ao corte de 25 pontos base porque queria um corte mais agressivo de 50 pontos base, enquanto os outros dois acharam que não deveria haver corte de juros. 3. Pode ser que, neste momento, ele sinta que o mercado não está respondendo ao seu discurso hawkish e, com o hedge de Hasset, Powell, embora tenha sugerido uma pausa nos cortes, foi um pouco mais dovish do que o esperado. Mas, como mencionado, o tom dovish de Powell só pode fazer o mercado de ações aplaudir brevemente, não é uma boa notícia para o mercado de dívida. 4. Além dos três pontos esperados, o que foi surpreendente é que já reiniciaram a compra de dívidas, com um plano de recomprar 40 bilhões nos próximos 30 dias, mais cedo do que o esperado. Essa medida contrabalançou a possível queda, então os títulos do governo dos EUA estão relativamente estáveis no momento. 5. O ponto mais crucial é que o gráfico de pontos está mais dovish, mostrando um corte de juros em 2026, um corte em 2027 e a taxa inalterada em 2028. Comparado ao gráfico de setembro, aumentou em um o número de pessoas que acreditam que deve haver um aumento em 2026, diminuiu em dois o número que acredita que a taxa deve permanecer inalterada, aumentou em dois o número que acredita que deve haver cortes, o número que acredita em dois cortes permanece em quatro, o número que acredita em três cortes permanece em três, o número que acredita em quatro cortes diminuiu para um, e uma pessoa acredita que deve haver seis cortes. Embora a taxa neutra geral não tenha mudado, a situação mostra que há uma grande divisão interna no Federal Reserve, possivelmente a maior fissura em 37 anos. Três pessoas se opuseram ao corte de juros, sete defendem que não deve haver cortes ou que deve haver mais cortes, o que indica que o comitê já não tem uma base de consenso. Nessa situação, o Federal Reserve pode ter dificuldade em continuar a flexibilização no curto prazo. Após a pandemia, a taxa de juros de longo prazo subiu de 2,5% para 3%, a era das taxas de juros baixas pode ter chegado ao fim, e a futura taxa neutra será de 3%, o que significa que mesmo em tempos de economia normal, as taxas de juros de hipotecas e os rendimentos de dívidas corporativas terão dificuldade em voltar aos níveis baixos anteriores. De uma forma geral, esta reunião do FOMC foi, na verdade, um jogo de equilibrar as águas, tentando acalmar as preocupações com a inflação com discursos hawkish sobre a pausa nos cortes, enquanto, ao mesmo tempo, usando o RMP (gestão de reservas para compra de dívidas) como um QE invisível para atender à demanda de liquidez do mercado financeiro.