Inicialmente, eu queria ficar acordado até tarde para assistir à coletiva de imprensa do Powell, mas quando pensei que o cachorro velho não sabia pregar peças novas, era melhor dormir tranquilo (aqui estou fingindo, mas na verdade estou com sono demais). A maior parte do que se esperava anteriormente foi alcançada: 1. O Fed cortou 25BP como esperado e cortou 25BP 3 vezes durante o ano, totalizando 75BP. 2. É muito raro que três membros do comitê de votação se oponham, Milão é contra o 25BP porque quer cortar o 50BP mais rapidamente, e os dois restantes são contra porque acham que não deveria ser cortado. 3. Você pode sentir que, neste momento, seu discurso agressivo não pagará o mercado e Hassett vai se proteger, embora Powell tenha sugerido uma pausa nos cortes de juros, mas é mais dovish do que o esperado. Mas, como diz a citação, o som dovish de Powell só fez o mercado de ações comemorar brevemente, o que não é algo bom para o mercado de títulos. 4. Além dos três pontos esperados, o mais surpreendente é que a compra de títulos foi reiniciada desta vez, e será recomprada 40 bilhões de yuans nos próximos 30 dias, o que é mais cedo do que o esperado. Então, essa medida cobre três possíveis quedas, então os títulos dos EUA estão atualmente relativamente estáveis. 5. O dot plot mais crítico é o dovish, mostrando que as taxas de juros serão reduzidas uma vez em 2026, outra em 2027, e as taxas permanecerão inalteradas em 2028. Comparado ao dot plot em setembro, há um aumento de uma pessoa que acha que as taxas de juros devem ser aumentadas em 2026, duas pessoas a menos que acham que as taxas devem permanecer inalteradas, mais duas pessoas acham que as taxas devem ser reduzidas, quatro pessoas cortaram as taxas duas vezes, três pessoas cortaram as taxas três vezes, uma pessoa acha que as taxas deveriam ser reduzidas seis vezes. Embora a taxa neutra geral permaneça inalterada, a situação mostra uma grande divisão dentro do Fed, talvez até a maior cisão em 37 anos. Três se opõem a cortes nas taxas de juros, e sete defendem a ausência de cortes ou mais, indicando que o comitê não tem mais uma base de consenso e, neste estado, pode ser difícil para o Fed continuar a afrouxar no curto prazo. Após a epidemia, as taxas de juros de longo prazo passaram de 2,5% para 3%, e a era das baixas taxas pode ter acabado completamente, e a futura taxa neutra será de 3%, o que significa que, mesmo em tempos econômicos normais, é difícil para as taxas de hipoteca e os rendimentos dos títulos corporativos voltarem às mínimas anteriores. No geral, o FOMC está jogando um jogo de fim da água, enquanto apaziga as preocupações antiinflacionárias com uma retórica agressiva sobre a pausa dos cortes nas taxas de juros, enquanto usa o QE invisível do RMP (compra de títulos de gestão de reservas) para apaziguar a demanda por liquidez no mercado financeiro.