Al principio quería quedarme despierta hasta tarde para ver la rueda de prensa de Powell, pero cuando pensé que el perro viejo no sabía hacer trucos nuevos, era mejor dormir tranquilo (aquí es un fingimiento, pero en realidad tengo demasiado sueño). La mayor parte de lo que se esperaba anteriormente se logró: 1. La Fed recortó 25 puntos base como se esperaba, y recortó 25 puntos base tres veces durante el año, sumando un total de 75 puntos base. 2. Es muy raro que tres miembros del comité de votación se opongan a ella; Milán está en contra de 25 puntos de base porque quiere recortar 50 puntos de base más rápidamente, y los dos restantes están en contra porque creen que no debería recortarse. 3. Puede que piense que en este momento su discurso belicista no pagará el mercado y Hassett se cubrirá, aunque Powell insinuó una pausa en los recortes de tipos de interés, pero es más dovish de lo esperado. Pero como dice la cita, el sonido dovish de Powell solo hizo que el mercado bursátil celebrara brevemente, lo cual no es algo bueno para el mercado de bonos. 4. Además de los tres puntos esperados, lo más sorprendente es que la compra de bonos se ha reiniciado esta vez, y se recomprarán 40.000 millones de yuanes en los próximos 30 días, lo que es antes de lo esperado. Entonces, esta medida cubre tres posibles caídas, por lo que los bonos estadounidenses son actualmente relativamente estables. 5. El gráfico de puntos más crítico es el dovish, mostrando que los tipos de interés se reducirán una vez en 2026, una vez en 2027, y los tipos de interés permanecerán sin cambios en 2028. En comparación con el gráfico de puntos en septiembre, hay un aumento de una persona que piensa que los tipos de interés deberían subirse en 2026, dos personas menos que piensan que los tipos deberían mantenerse sin cambios, dos personas más piensan que deberían reducirse, cuatro personas que rebajan los tipos dos veces, tres personas los rebajan tres veces, y una persona piensa que deberían rebajarse seis veces. Aunque el tipo de interés neutral en general sigue sin cambios, la situación muestra una gran división dentro de la Fed, quizá incluso la mayor brecha en 37 años. Tres se oponen a recortes de tipos de interés, y siete abogan por no haber recortes o más, lo que indica que el comité ya no cuenta con una base de consenso y, en este estado, puede ser difícil para la Fed seguir relajándose a corto plazo. Tras la epidemia, los tipos de interés a largo plazo han pasado del 2,5% al 3%, y la era de los tipos bajos podría haber terminado por completo, y el tipo de interés neutral futuro es del 3%, lo que significa que, incluso en tiempos económicos normales, es difícil que los tipos hipotecarios y los rendimientos de los bonos corporativos vuelvan a sus mínimos anteriores. En general, el FOMC está jugando un juego de fin de agua, mientras apacigua las preocupaciones sobre la antiinflación con una retórica beligerante sobre la pausa de los recortes de tipos de interés, utilizando la QE invisible de RMP (compra de bonos de gestión de reservas) para apaciguar la demanda de liquidez en el mercado financiero.