في البداية كنت أرغب في السهر لمشاهدة مؤتمر باول الصحفي، لكن عندما ظننت أن العجوز لا يستطيع لعب خدع جديدة، كان من الأفضل أن أنام بسلام (هنا أتظاهر، لكن في الواقع أنا نعسان جدا). تم تحقيق معظم ما كان متوقعا سابقا: 1. خفض الاحتياطي الفيدرالي 25 نقطة أساس كما هو متوقع، وخفض 25 نقطة أساس ثلاث مرات خلال السنة، ليصل المجموع إلى 75 نقطة أساس فقط. 2. من النادر جدا أن يعارض ثلاثة أعضاء في لجنة التصويت القانون، ميلانو ضد 25BP لأنها تريد خفض 50BP بسرعة أكبر، والاثنان الآخران ضد ذلك لأنهما يعتقدان أنه لا يجب تقليصه. 3. قد تشعر أنه في الوقت الحالي، خطابك المتشدد لن يفيد السوق وأن هاسيت سيتحفظ، رغم أن باول لمح إلى توقف في خفض أسعار الفائدة، لكنه أكثر تساهلا مما توقعت. لكن كما يقول الاقتباس، فإن نبرة باول المتشائمة لم تجعل سوق الأسهم يشجع لفترة وجيزة، وهذا ليس أمرا جيدا لسوق السندات. 4. بالإضافة إلى النقاط الثلاث المتوقعة، ما هو أكثر إثارة للدهشة هو أن شراء السندات قد أعيد استئناؤه هذه المرة، وسيعيد شراء 40 مليار يوان خلال الثلاثين يوما القادمة، وهو وقت أبكر من المتوقع. ثم يحيط هذا الإجراء بثلاثة انخفاضات محتملة، لذا فإن السندات الأمريكية مستقرة نسبيا حاليا. 5. الرسم البياني النقطي الأكثر أهمية هو متوافق، حيث يظهر أن أسعار الفائدة ستخفض مرة واحدة في 2026، مرة واحدة في 2027، وستبقى أسعار الفائدة دون تغيير في 2028. مقارنة بمخطط النقاط في سبتمبر، هناك زيادة في شخص واحد يعتقد أنه يجب رفع أسعار الفائدة في 2026، وشخصان أقل يعتقدان أنه يجب بقاء أسعار الفائدة كما هي، وشخصان آخران يعتقدان أنه يجب خفض أسعار الفائدة، وأربعة أشخاص خفضوا أسعار الفائدة مرتين، وثلاثة أشخاص خفضوا أسعار الفائدة ثلاث مرات، وشخص واحد يعتقد أنه يجب خفض أسعار الفائدة ست مرات. بينما يبقى سعر الفائدة المحايد العام دون تغيير، تظهر الوضع انقساما كبيرا داخل الاحتياطي الفيدرالي، وربما أكبر انقسام خلال 37 عاما. ثلاثة يعارضون خفض أسعار الفائدة، وسبعة يدعوون إلى عدم خفض أسعار الفائدة أو أكثر، مما يشير إلى أن اللجنة لم تعد تملك قاعدة توافق، وفي هذه الولاية، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في التخفيف على المدى القصير. بعد الوباء، انتقلت أسعار الفائدة طويلة الأجل من 2.5٪ إلى 3٪، وقد تكون حقبة انخفاض أسعار الفائدة قد انتهت تماما، وأصبح سعر الفائدة المحايد المستقبلي 3٪، مما يعني أنه حتى في الأوقات الاقتصادية العادية، من الصعب على معدلات الرهن العقاري وعوائد السندات للشركات العودة إلى أدنى مستوياتها السابقة. بشكل عام، تلعب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعبة نهاية الماء، بينما تهدئ المخاوف بشأن مكافحة التضخم من خلال خطاب متشدد حول وقف خفض أسعار الفائدة، بينما تستخدم التيسير الكمي غير المرئي لشراء السندات لإدارة الاحتياطي (RMP) لإرضاء الطلب على السيولة في السوق المالية.