Я изначально хотел не спать и посмотреть пресс-конференцию Пауэлла, но подумал, что старый пес не сможет выдать ничего нового, так что лучше спокойно поспать (это здесь для понтов, на самом деле просто очень устал). Большинство ожидаемых событий уже произошло: 1. Федеральная резервная система, как и ожидалось, снизила ставку на 25 базисных пунктов, в этом году уже трижды по 25 базисных пунктов, в сумме 75 базисных пунктов. 2. Очень редко, но три члена комитета проголосовали против, Милан выступил против 25 базисных пунктов, потому что хотел более агрессивного снижения на 50 базисных пунктов, остальные двое считали, что ставку не следует снижать. 3. Возможно, он считает, что в данный момент его ястребиные высказывания рынок не поддерживает, и с учетом хеджирования от Хассета, хотя Пауэлл намекнул на приостановку снижения ставок, это оказалось более голубиным, чем ожидалось. Но, как говорится, голубиные заявления Пауэлла могут лишь на короткое время обрадовать фондовый рынок, для долгового рынка это не очень хорошо. 4. Кроме ожидаемых трех пунктов, довольно неожиданно, что уже началась программа выкупа облигаций, в течение следующих 30 дней будет выкуплено 40 миллиардов, что произошло раньше, чем ожидалось. Эта мера компенсировала возможные падения, поэтому американские облигации сейчас относительно стабильны. 5. Ключевой момент - точечная диаграмма более голубиная, показывает одно снижение ставки в 2026 году, одно снижение в 2027 году, ставка в 2028 году останется неизменной. По сравнению с точечной диаграммой сентября, количество тех, кто считает, что в 2026 году следует повысить ставку, увеличилось на одного, тех, кто считает, что ставку следует оставить неизменной, уменьшилось на двоих, тех, кто считает, что ставку следует снизить, увеличилось на двоих, количество тех, кто считает, что следует снизить ставку дважды, осталось на уровне четырех, трижды - на уровне трех, количество тех, кто считает, что следует снизить ставку четыре раза, уменьшилось до одного, один человек считает, что следует снизить ставку шесть раз. Хотя общий нейтральный уровень ставки не изменился, ситуация показывает, что внутри Федеральной резервной системы возникло большое разделение, возможно, это крупнейший раскол за 37 лет. Трое выступили против снижения ставки, семеро выступают за то, чтобы не снижать ставку или снижать больше, что говорит о том, что в комитете больше нет консенсуса, в таком состоянии Федеральной резервной системе в краткосрочной перспективе может быть трудно продолжать смягчение. После пандемии долгосрочные ставки выросли с 2,5% до 3%, эпоха низких ставок, возможно, окончательно закончилась, будущий нейтральный уровень ставки - это 3%, что означает, что даже в нормальные экономические времена ипотечные ставки и доходность корпоративных облигаций будут очень трудно возвращаться к прежним низким уровням. В целом, на этот раз FOMC фактически играет в игру с водой, с одной стороны, успокаивая беспокойство по поводу инфляции ястребиными заявлениями о приостановке снижения ставок, с другой стороны, используя RMP (управление резервами) как скрытое QE для удовлетворения потребностей финансового рынка в ликвидности.