Ik wilde eigenlijk de hele nacht opblijven om de persconferentie van Powell te bekijken, maar toen ik erover nadacht, besefte ik dat een oude hond geen nieuwe trucjes kan leren, dus kan ik beter gewoon slapen (dit is een opschepperij, in werkelijkheid ben ik gewoon te moe). De meeste van de eerder verwachte scenario's zijn uitgekomen: 1. De Federal Reserve heeft zoals verwacht met 25 basispunten verlaagd, in totaal dit jaar drie keer met 25 basispunten, wat neerkomt op 75 basispunten. 2. Het is zeer zeldzaam dat drie stemgerechtigden tegenstemmen; Milan stemde tegen de 25 basispunten omdat hij een agressievere verlaging van 50 basispunten wilde, de andere twee vonden dat de rente niet verlaagd moest worden. 3. Powell, die misschien denkt dat de markt zijn havikachtige uitspraken niet accepteert en met de tegenwind van Hasset, heeft weliswaar gesuggereerd dat hij de renteverlaging pauzeert, maar het is iets meer dovish dan verwacht. Maar zoals in de citaten staat, kan Powells dovish geluid de aandelenmarkt slechts tijdelijk laten juichen, voor de obligatiemarkt is het geen goed nieuws. 4. Naast de drie verwachte punten was het verrassend dat ze al begonnen zijn met het herstarten van de obligatieaankopen, ze willen in de komende 30 dagen 40 miljard terugkopen, wat eerder is dan verwacht. Deze maatregel heeft de mogelijke dalingen gecompenseerd, waardoor de Amerikaanse staatsobligaties momenteel relatief stabiel zijn. 5. Het belangrijkste punt is dat de dot plot dovish is, die aangeeft dat er in 2026 één renteverlaging komt, in 2027 één renteverlaging en in 2028 de rente gelijk blijft. In vergelijking met de dot plot van september is er één persoon bijgekomen die denkt dat de rente in 2026 verhoogd moet worden, twee mensen die denken dat de rente gelijk moet blijven zijn afgenomen, twee mensen die denken dat de rente verlaagd moet worden zijn toegenomen, vier mensen denken nog steeds dat er twee verlagingen komen, drie mensen denken nog steeds dat er drie verlagingen komen, en één persoon denkt dat er zes verlagingen moeten komen. Hoewel de neutrale rente in het algemeen niet is veranderd, toont de situatie aan dat er een grote splijtzwam binnen de Federal Reserve is ontstaan, mogelijk de grootste scheur in 37 jaar. Drie mensen zijn tegen de renteverlaging, zeven mensen pleiten voor geen verlaging of meer verlagingen, wat aangeeft dat de commissie geen consensus heeft. In deze toestand zal de Federal Reserve het moeilijk hebben om op korte termijn verder te versoepelen. Na de pandemie zijn de langetermijnrentes van 2,5% naar 3% gestegen, het tijdperk van lage rentes lijkt volledig voorbij, de toekomstige neutrale rente is 3%, wat betekent dat zelfs in normale economische tijden de hypotheekrente en de rendementen op bedrijfsobligaties moeilijk terug zullen keren naar de lage niveaus van vroeger. Al met al speelt de FOMC eigenlijk een spelletje met water, aan de ene kant met havikachtige uitspraken over het pauzeren van renteverlagingen om de zorgen over inflatie te sussen, en aan de andere kant met RMP (reserve management gerelateerde oblig aankopen) als een soort verborgen QE om de liquiditeitsbehoefte van de financiële markten te sussen.