Başta Powell'ın basın toplantısını izlemek için geç saatlere kadar uyanık kalmak istiyordum ama yaşlı köpeğin yeni numaralar yapamayacağını düşündüğümde huzur içinde uyumak daha iyiydi (burada rol yapmak ama aslında çok uykucum). Daha önce beklenenlerin çoğu gerçekleşti: 1. Fed beklendiği gibi 25 bdö düşürdü ve yıl boyunca 3 kez 25 BP düşürdü, toplamda 75 BP oldu. 2. Üç oy kullanma komitesi üyesinin karşı çıkması çok nadirdir; Milano 25BP'ye karşı çünkü 50BP'yi daha hızlı azaltmak istiyor, kalan iki kişi ise kesilmemesi gerektiğini düşündükleri için karşı. 3. Şu anda şahin konuşmanızın piyasayı ödemeyeceğini ve Hassett'in koruma sağlayacağını düşünebilirsiniz, Powell faiz indirimlerinde bir duraklama ima etmişti ama beklenenden daha dovuz. Ama alıntıda da belirtildiği gibi, Powell'ın güvercin sesi borsayı sadece kısa bir süreliğine sevindirdi, ki bu tahvil piyasası için iyi bir şey değil. 4. Beklenen üç puana ek olarak, daha şaşırtıcı olan, tahvil alımının bu sefer yeniden başlatılmış olmasıdır ve önümüzdeki 30 gün içinde 40 milyar yuan değerinde yeniden satın alacak, ki bu beklenenden daha erken. Bu önlem üç olası düşüşü dengeliyor, yani ABD tahvilleri şu anda nispeten stabil. 5. En kritik nokta grafiki güvercin bir şekilde gösteriyor; faiz oranlarının 2026'da bir kez, 2027'de bir kez düşürüleceğini ve faiz oranlarının 2028'de değişmeyeceğini gösteriyor. Eylül ayındaki nokta grafikiyle karşılaştırıldığında, 2026'da faiz oranlarının yükseltilmesi gerektiğini düşünen bir kişi arttı, faiz oranlarının değişmemesi gerektiğini düşünen iki kişi daha azaldı, faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğini düşünen iki kişi daha az, dört kişi iki kez faiz oranlarını düşürdü, üç kişi üç kez faiz oranlarını düşürdü, bir kişi ise faiz oranlarının altı kez düşürülmesi gerektiğini düşünüyor. Genel nötr oran değişmemiş olsa da, durum Fed içinde büyük bir bölünme olduğunu gösteriyor; belki de son 37 yılın en büyük uçurumu bu. Üçü faiz indirimlerine karşı, yedisi ise faiz indirimlerinin olmaması veya daha fazlasını savunuyor; bu da komitenin artık bir uzlaşma tabanına sahip olmadığını gösteriyor ve bu durumda Fed'in kısa vadede gevşemeye devam etmesi zor olabilir. Salgından sonra, uzun vadeli faiz oranları %2,5'ten %3'e kaydı ve düşük faiz oranları dönemi tamamen sona ermiş olabilir; gelecekteki nötr faiz oranı %3'tür; bu da normal ekonomik dönemlerde bile mortgage faizleri ve kurumsal tahvil getirilerinin önceki dip seviyelerine dönmesinin zor olduğu anlamına gelir. Genel olarak, FOMC aslında suyun sonunu oyuna çıkarırken, faiz indirimlerini durdurma konusundaki şahin söylemlerle anti-enflasyon endişelerini yatıştırırken, finansal piyasadaki likidite talebini yatıştırmak için görünmez RMP (rezerv yönetim tahvili alımı) QE'sini kullanıyor.