Początkowo chciałem zarwać noc, aby obejrzeć konferencję Powella, ale pomyślałem, że stary pies nie wymyśli nowych sztuczek, więc lepiej spokojnie się wyspać (tutaj dla efektu, w rzeczywistości po prostu byłem zbyt zmęczony). Większość przewidywanych sytuacji się zrealizowała: 1. Fed obniżył stopy o 25 punktów bazowych, co oznacza, że w tym roku obniżył je łącznie 3 razy o 25 punktów bazowych, co daje 75 punktów bazowych. 2. Bardzo rzadko zdarza się, że trzech członków głosuje przeciwko, Milan sprzeciwiał się obniżce o 25 punktów bazowych, ponieważ chciał bardziej agresywnej obniżki o 50 punktów bazowych, pozostali dwaj uważali, że nie powinno się obniżać stóp. 3. Możliwe, że uznali, iż w obecnej chwili ich jastrzębie wypowiedzi nie są akceptowane przez rynek oraz że mają zabezpieczenie w postaci Hassetta, Powell, mimo że zasugerował wstrzymanie obniżek, był bardziej gołębi niż się spodziewano. Jednak jak wspomniano, gołębia retoryka Powella może jedynie na krótko ucieszyć rynek akcji, a dla rynku obligacji nie jest to dobra wiadomość. 4. Oprócz przewidywanych trzech punktów, dość zaskakujące jest to, że już wznowiono zakupy obligacji, planując w ciągu najbliższych 30 dni odkupić 40 miliardów, co jest wcześniejsze niż się spodziewano. Ta decyzja zneutralizowała potencjalne spadki, więc amerykańskie obligacje są obecnie stosunkowo stabilne. 5. Najważniejszy punkt to gołębia mapa dotykowa, która pokazuje, że w 2026 roku nastąpi jedna obniżka stóp, w 2027 roku jedna obniżka, a w 2028 roku stopy pozostaną na niezmienionym poziomie. W porównaniu do wrześniowej mapy dotykowej, liczba osób, które uważają, że w 2026 roku powinno się podnieść stopy, wzrosła o jedną, liczba osób, które uważają, że stopy powinny pozostać na niezmienionym poziomie, zmniejszyła się o dwie, liczba osób, które uważają, że powinno się obniżyć stopy, wzrosła o dwie, liczba osób, które uważają, że powinno się obniżyć stopy dwa razy, pozostała na czterech, liczba osób, które uważają, że powinno się obniżyć stopy trzy razy, pozostała na trzech, a liczba osób, które uważają, że powinno się obniżyć stopy cztery razy, zmniejszyła się do jednej, jedna osoba uważa, że stopy powinny być obniżone sześć razy. Chociaż ogólny neutralny poziom stóp nie zmienił się, sytuacja pokazuje, że wewnątrz Fedu pojawił się duży podział, a nawet może to być największa szczelina od 37 lat. Trzech członków sprzeciwia się obniżkom stóp, siedmiu opowiada się za brakiem obniżek lub ich większą ilością, co pokazuje, że komisja nie ma już wspólnej podstawy. W takim stanie Fed może mieć trudności z dalszym luzowaniem polityki w krótkim okresie. Po pandemii długoterminowe stopy wzrosły z 2,5% do 3%, era niskich stóp może już całkowicie się zakończyć, a przyszły neutralny poziom stóp wyniesie 3%, co oznacza, że nawet w normalnych czasach gospodarczych, stopy kredytów hipotecznych i rentowności obligacji korporacyjnych będą miały trudności z powrotem do wcześniejszych niskich poziomów. Ogólnie rzecz biorąc, obecne FOMC w rzeczywistości nadal gra w grę na wodzie, z jednej strony uspokajając obawy przed inflacją jastrzębimi wypowiedziami o wstrzymaniu obniżek stóp, a z drugiej strony stosując RMP (zarządzanie rezerwami) jako niewidoczne QE, aby zaspokoić potrzeby płynnościowe rynku finansowego.