Inizialmente volevo fare le ore piccole per seguire la conferenza di Powell, ma poi ho pensato che un vecchio cane non può insegnare nuovi trucchi, quindi è meglio dormire tranquillo (qui sto facendo il figo, in realtà sono solo troppo stanco). La maggior parte delle situazioni previste si sono realizzate: 1. La Fed ha abbassato i tassi di 25 punti base come previsto, per un totale di 3 riduzioni di 25 punti base quest'anno, per un totale di 75 punti base. 2. È molto raro che tre membri votanti si siano opposti; Milano si è opposta al taglio di 25 punti base perché voleva un abbassamento più aggressivo di 50 punti base, mentre gli altri due pensavano che non si dovesse abbassare i tassi. 3. Potrebbe pensare che, in questo momento, le sue dichiarazioni da falco non siano ben accolte dal mercato e con l'hedge di Hasset, Powell ha suggerito una pausa nel taglio dei tassi, ma è stato più colomba di quanto previsto. Tuttavia, come citato, il tono colomba di Powell può solo far esultare brevemente il mercato azionario, mentre non è una buona notizia per il mercato obbligazionario. 4. Oltre ai tre punti previsti, è piuttosto sorprendente che abbiano già riavviato gli acquisti di obbligazioni, con un riacquisto di 40 miliardi nei prossimi 30 giorni, più presto del previsto. Questa misura ha controbilanciato le possibili discese, quindi i titoli di stato americani sono attualmente relativamente stabili. 5. Il punto cruciale è che il grafico a punti è colomba, mostrando un abbassamento dei tassi nel 2026, un altro nel 2027 e tassi invariati nel 2028. Rispetto al grafico a punti di settembre, una persona in più pensa che nel 2026 si debba alzare i tassi, due persone in meno pensano che i tassi debbano rimanere invariati, due persone in più pensano che si debbano abbassare i tassi, quattro persone pensano che si debbano abbassare due volte, tre persone pensano che si debbano abbassare tre volte, una persona pensa che si debbano abbassare quattro volte e una persona pensa che si debbano abbassare sei volte. Sebbene il tasso neutro complessivo non sia cambiato, la situazione mostra che all'interno della Fed c'è una grande divisione, forse la più grande in 37 anni. Tre persone si sono opposte al taglio dei tassi, sette persone sostengono di non abbassare i tassi o di abbassarli di più, il che indica che il comitato non ha più una base di consenso; in questa situazione, la Fed potrebbe avere difficoltà a continuare a allentare la politica monetaria nel breve termine. Dopo la pandemia, i tassi a lungo termine sono passati dal 2,5% al 3%, l'era dei tassi bassi potrebbe essere completamente finita, e il futuro tasso neutro sarà del 3%, il che significa che anche in periodi economici normali, i tassi dei mutui e i rendimenti delle obbligazioni aziendali saranno difficili da riportare ai livelli precedenti. In generale, questo FOMC in realtà sta giocando a un gioco di equilibrio, da un lato usando dichiarazioni da falco per calmare le preoccupazioni sull'inflazione, dall'altro usando il RMP (acquisto di obbligazioni gestito tramite riserve) come un QE invisibile per soddisfare la domanda di liquidità del mercato finanziario.