Спочатку я хотів не спати допізна, щоб подивитися пресконференцію Пауелла, але коли подумав, що стара собака не вміє вигадувати нові трюки, краще було спокійно поспати (тут я прикидаюся, але насправді я надто сонний). Більшість очікуваних було досягнуто: 1. ФРС, як очікувалося, знизила 25 б.п. і тричі за рік, загалом 75 б.п. 2. Дуже рідко троє членів комітету з голосуванням виступають проти: Мілан проти 25BP, бо хоче скоротити 50BP швидше, а двоє інших — проти, бо вважають, що її не слід скорочувати. 3. Ви можете відчувати, що наразі ваша жорстка промова не окупить ринок, і Хассетт буде стеджувати, хоча Пауелл натякнув на паузу у зниженні процентних ставок, але вона більш м'яка, ніж очікувалося. Але, як зазначено в цитаті, м'який голос Пауелла лише коротко підбадьорив фондовий ринок, що не є хорошим для ринку облігацій. 4. Окрім очікуваних трьох пунктів, ще більш дивним є те, що цього разу купівлю облігацій було відновлено і протягом наступних 30 днів вона викупить 40 мільярдів юанів, що раніше за очікування. Далі цей показник хеджує три можливі падіння, тому облігації США наразі відносно стабільні. 5. Найважливіший точковий графік — голубий, який показує, що процентні ставки будуть знижені один раз у 2026 році, один раз у 2027 році, а ставки залишаться незмінними у 2028 році. Порівняно з точковою графікою у вересні, тут зростання на одну людину, яка вважає, що процентні ставки слід підвищити у 2026 році, на двох менше тих, хто вважає, що ставки мають залишатися незмінними, ще двоє вважають, що їх слід знизити, четверо знизили двічі, троє знизили тричі, одна людина вважає, що ставки слід знизити шість разів. Хоча загальна нейтральна ставка залишається незмінною, ситуація свідчить про значний розкол у ФРС, можливо, навіть найбільший розкол за останні 37 років. Троє виступають проти зниження процентних ставок, а семеро виступають за відсутність зниження ставок або більше, що свідчить про те, що комітет більше не має консенсусної бази, і в цьому штаті ФРС може бути складно продовжувати послаблення у короткостроковій перспективі. Після епідемії довгострокові процентні ставки зросли з 2,5% до 3%, і епоха низьких ставок може повністю завершитися, а майбутня нейтральна ставка становить 3%, що означає, що навіть у звичайні економічні часи іпотечним ставкам і корпоративним облігаціям важко повернутися до попередніх мінімумів. Загалом, FOMC фактично грає в гру «кінець води», одночасно задовольняючи занепокоєння щодо антиінфляції жорсткою риторикою щодо призупинення зниження процентних ставок, використовуючи невидимий QE RMP (купівля облігацій з управління резервами) для задоволення попиту на ліквідність на фінансовому ринку.