Das Protokoll der Sitzung der Bank of Japan im Dezember, das heute Morgen veröffentlicht wurde, bestätigt erneut den Kurs der Yen-Zinserhöhung in der Zukunft. 1. Nach der Zinserhöhung im Dezember liegt der Zinssatz bei 0,75 %. Obwohl dies ein fast 30-jähriger Höchststand des Yen ist, bleibt der inflationsbereinigte reale Zinssatz weiterhin relativ niedrig und gehört zu den niedrigsten weltweit. Die Bank of Japan versucht, die Zinssätze in Zukunft auf internationales Niveau zu bringen. 2. Einige interne, aggressive Mitglieder äußerten, dass die Zinserhöhung alle paar Monate erfolgen sollte und dass man nicht zu viel auf einmal oder mit zu langen Abständen erhöhen sollte. Dies wird als relativ hawkish angesehen. Vor der Veröffentlichung dieses Protokolls war die Markterwartung, dass es einmal jährlich eine Zinssenkung geben würde. 3. Einige relativ dovish Mitglieder äußerten, dass zukünftige Zinserhöhungen nicht mechanisch auf der Grundlage einzelner Daten (Inflation) erfolgen sollten, sondern dass die Veränderungen der Zinssätze im Ausland (Richtungsänderungen der Federal Reserve) als wichtige Referenz herangezogen werden sollten, während gleichzeitig die Position der eigenen Währung neu bewertet werden sollte. Dies ist eine relativ dovish und vorsichtige Sichtweise. 4. Im Protokoll wird erwähnt, dass die derzeitige Schwäche des Yen sowie der Anstieg der langfristigen Zinssätze mit der Zinspolitik zusammenhängen. Ein niedriger realer Zinssatz fördert diese Situation, daher sollte in Zukunft schnellstmöglich eine Straffung erfolgen, um die zukünftigen Inflationserwartungen und den Anstieg der langfristigen Zinssätze zu drücken. 5. Derzeit erwartet der Markt, dass die nächste Zinserhöhung des Yen in 6 Monaten, also im Juni 2026, erfolgen wird. Gleichzeitig könnte der langfristige neutrale Zinssatz des Yen in der Nähe von 1,25 % - 1,5 % bleiben. Wenn im Juni 2026 eine Zinserhöhung erfolgt, würde dies bedeuten, dass der Yen von einer jährlichen Zinserhöhung auf zwei Zinserhöhungen pro Jahr übergeht, während weiterhin ein Spielraum von 75 Basispunkten für Zinssenkungen besteht. Das Zinsziel könnte 2027 erreicht werden, und falls der reale Zinssatz zu diesem Zeitpunkt weiterhin niedrig bleibt, ist eine weitere Zinserhöhung nicht ausgeschlossen. 6. Nach der Veröffentlichung des Protokolls der Sitzung der Bank of Japan hat der Yen leicht an Wert gewonnen, die Renditen von 20- und 30-jährigen japanischen Staatsanleihen sind gestiegen, insbesondere die Rendite der 30-jährigen Anleihen ist um 1,62 % gestiegen. Die Faktoren, die zu diesem Anstieg der langfristigen Renditen führen, sind zwei: Erstens die gestiegenen Erwartungen an zukünftige Zinserhöhungen des Yen, die zu einer Aufwertung des Yen und einem Anstieg der Renditen von Staatsanleihen führen, und zweitens die Besorgnis über zukünftige Inflation, die die Renditen über längere Laufzeiten erhöht. 7. Derzeit ist noch unklar, wie sich die zukünftigen Zinserwartungen des Yen auf die Risikomärkte auswirken werden.