Ce matin, le procès-verbal de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon de décembre a de nouveau confirmé la trajectoire de resserrement des taux d'intérêt pour le yen à l'avenir, 1. Après la hausse des taux en décembre, le taux atteint 0,75 %. Bien qu'il soit à un niveau élevé pour le yen depuis près de 30 ans, le taux d'intérêt réel, ajusté à l'inflation, reste relativement bas, se situant parmi les plus bas au monde. La Banque du Japon tente d'ajuster les taux à un niveau international dans le futur. 2. Des membres internes plus radicaux ont déclaré que le rythme des hausses de taux serait d'une fois tous les quelques mois, estimant qu'il ne faut pas augmenter trop d'un coup ou avoir des intervalles trop longs, ce qui est considéré comme un discours relativement hawkish. Avant la publication de ce procès-verbal, les attentes du marché étaient d'une baisse des taux une fois par an. 3. Certains membres relativement dovish ont déclaré que les ajustements futurs des taux ne devraient pas être basés uniquement sur une seule donnée (l'inflation) de manière mécanique, mais devraient prendre en compte les variations des taux à l'étranger comme référence importante (tendances des taux de la Réserve fédérale), tout en réévaluant la position monétaire nationale. C'est un point de vue relativement dovish et prudent. 4. Le procès-verbal indique que la faiblesse actuelle du yen et la hausse des taux à long terme sont liées à la politique monétaire, et que des taux réels trop bas favorisent cette situation. Il est donc nécessaire de réduire rapidement les taux afin de contenir les attentes d'inflation futures et la hausse des taux à long terme. 5. Actuellement, le marché s'attend à ce que la prochaine hausse des taux du yen ait lieu dans 6 mois, soit en juin 2026. De plus, le taux neutre à long terme du yen pourrait rester autour de 1,25 % à 1,5 %. Si une hausse des taux a lieu en juin 2026, cela signifierait que le yen passerait d'une hausse des taux par an à deux, tout en conservant un espace de baisse de 75 points de base, ce qui permettrait d'atteindre l'objectif de taux en 2027. Si à ce moment-là, le taux réel reste bas, la possibilité de continuer à augmenter les taux ne peut être exclue. 6. Après la publication du procès-verbal de la réunion, le yen a connu une légère appréciation, les rendements des obligations japonaises à 20 et 30 ans ont augmenté, en particulier le rendement des obligations à 30 ans qui a augmenté de 1,62 %. Les facteurs de hausse des rendements des obligations à long terme sont au nombre de deux : d'une part, l'augmentation des attentes de hausse des taux du yen, et d'autre part, la diminution des attentes d'arbitrage qui entraînent l'appréciation du yen et la hausse des rendements des obligations japonaises. D'autre part, les inquiétudes concernant l'inflation future ont également fait monter les rendements à long terme. 7. Il n'est pas encore certain quel sera l'impact marginal des attentes de hausse des taux du yen sur les marchés à risque.