Japonya Merkez Bankası'nın bu sabah Aralık faiz toplantısının tutanakları, yenin gelecekteki faiz oranı sıkılaştırma yolunu bir kez daha belirledi. Ocak ve Aralık aylarında yapılan faiz artışının ardından faiz oranı %0,75'e ulaştı; ancak yen seviyesi neredeyse 30 yılın en yüksek seviyesinde, ancak enflasyona göre ayarlanmış reel faiz oranı hâlâ düşük ve dünyanın en düşük seviyesinde, Japonya Bankası gelecekte faiz oranlarını uluslararası seviyeye ayarlamaya çalışıyor. 2. İç radikal üyeler, faiz artışlarının hızının birkaç ayda bir artırılacağını söyledi; bunun bir anda veya çok uzun aralıklarla fazla eklenmemesi gerektiğine inanıyorlardı ki bu nispeten şahin bir ifadedir ve bu toplantı tutanaklarının açıklanmasından önce piyasanın yılda bir faiz indirimi beklentisi vardı. 3. Bazı nispeten yumuşak üyeler, gelecekteki faiz oranı ayarlamalarının tek bir veriye (enflasyon) dayanarak mekanizemeyeceğini ve yurtdışı faiz oranı değişikliklerinin önemli bir referans olarak (Fed faiz oranı trendleri) kullanılması gerektiğini, yerel para birimlerinin konumunu yeniden değerlendireceğini söyledi. Bu nispeten yumuşak ve temkinli bir bakış açısı. 4. Toplantı tutanaklarında, yenin mevcut zayıflığı ve uzun vadeli faiz oranlarındaki artışın faiz politikasıyla bağlantılı olduğu, düşük reel faiz oranlarının bu durumu teşvik edeceği, bu nedenle gelecekteki enflasyon beklentilerini ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselişini bastırmak için gelecekte mümkün olan en kısa sürede daralmanın gerektiği belirtildi. 5. Piyasa şu anda bir sonraki yen faiz artışının altı ay sonra, yani Haziran 2026'da olmasını bekliyor ve yenin uzun vadeli nötr faiz oranı gelecekte 1,25%-%1,5 civarında kalabilir. Eğer Haziran 2026'da faiz oranları yükselirse, yen bir faiz artışından yılda iki kez yükselecek ve hala 75 baz puanlık faiz indirimleri için alan var; bu da 2027'de faiz hedefine ulaşacak. 6. Japonya Bankası'nın tutanaklarının açıklanmasının ardından yen biraz değer tuttu ve Japon tahvillerinin getirisi 20 ile 30 yıl boyunca yükseldi; özellikle 30 yıllık uzun vadeli tahvillerin getirisi %1,62 arttı; uzun vadeli tahvil getirilerinin yükselmesinin iki itici nedeni vardı: biri gelecekte yen faiz artışı beklentilerinin güçlenmesi, arbitraj beklentilerinin zayıflaması ise Japon tahvil getirilerinde yen değer artışına yol açtı; öte yandan ise gelecekteki enflasyon endişeleri dönem getirileri yükseltti. 7. Yenin gelecekteki faiz artışı beklentilerinin risk piyasaları üzerindeki marjinal etkisinin ne olacağı hâlâ belirsiz.