Dzisiaj rano protokół z grudniowego posiedzenia Banku Japonii ponownie potwierdził, że przyszłość jena zmierza w kierunku zacieśnienia polityki monetarnej, 1. Po podwyżce stóp procentowych w grudniu, stawka wzrosła do 0,75%. Chociaż jest to blisko 30-letniego szczytu jena, to po uwzględnieniu inflacji, rzeczywista stopa procentowa wciąż pozostaje niska, wśród najniższych na świecie. Bank Japonii stara się w przyszłości dostosować stopy do poziomu międzynarodowego. 2. Wewnętrzni, bardziej agresywni członkowie komisji wskazali, że tempo podwyżek powinno wynosić co kilka miesięcy, uważając, że nie należy podnosić stóp zbyt mocno jednorazowo ani zbyt długo czekać na kolejne podwyżki. To dość jastrzębia wypowiedź. Przed publikacją tego protokołu, oczekiwania rynku zakładały jedną obniżkę stóp rocznie. 3. Niektórzy członkowie komisji, bardziej gołębie, stwierdzili, że przyszłe dostosowania stóp nie mogą być mechanicznie oparte na pojedynczych danych (inflacji), ale powinny uwzględniać zmiany stóp za granicą jako ważny punkt odniesienia (kierunek stóp Fed), a także ponownie ocenić pozycję krajowej waluty. To dość gołębia i ostrożna opinia. 4. W protokole stwierdzono, że obecna słabość jena oraz wzrost długoterminowych stóp procentowych są związane z polityką stóp procentowych. Niska rzeczywista stopa procentowa sprzyja tej sytuacji, dlatego w przyszłości należy jak najszybciej zacieśnić politykę, aby obniżyć przyszłe oczekiwania inflacyjne oraz wzrost długoterminowych stóp. 5. Obecnie rynek oczekuje, że następna podwyżka stóp jena nastąpi za 6 miesięcy, czyli w czerwcu 2026 roku. Jednocześnie długoterminowa neutralna stopa jena może utrzymać się w okolicach 1,25%-1,5%. Jeśli w czerwcu 2026 roku dojdzie do podwyżki, oznacza to, że liczba podwyżek jena wzrośnie z 1 do 2 rocznie, a przestrzeń do obniżek pozostaje na poziomie 75 punktów bazowych, co może doprowadzić do osiągnięcia celu stopy procentowej w 2027 roku. Jeśli wówczas rzeczywista stopa procentowa nadal będzie niska, nie można wykluczyć dalszych podwyżek. 6. Po publikacji protokołu z posiedzenia, jen nieznacznie się umocnił, a rentowności 20-letnich i 30-letnich obligacji japońskich wzrosły, szczególnie rentowność 30-letnich obligacji wzrosła o 1,62%. Wzrost rentowności długoterminowych obligacji ma dwa czynniki: po pierwsze, wzmocnienie oczekiwań na podwyżki stóp jena, a po drugie, osłabienie oczekiwań arbitrażowych prowadzi do umocnienia jena i wzrostu rentowności obligacji. Z drugiej strony, obawy o przyszłą inflację podnoszą rentowności długoterminowe. 7. Obecnie nie ma pewności, jaki będzie marginalny wpływ oczekiwań na przyszłe podwyżki stóp jena na rynki ryzykowne.