Het verslag van de vergadering van de Japanse centrale bank van deze ochtend over de rente in december bevestigt opnieuw de richting van de renteverhoging voor de yen in de toekomst, 1. Na de renteverhoging in december komt de rente op 0,75%. Hoewel dit een hoogtepunt is voor de yen in bijna 30 jaar, blijft de reële rente, na inflatiecorrectie, relatief laag en behoort tot de laagste ter wereld. De Japanse centrale bank probeert in de toekomst de rente naar internationaal niveau aan te passen. 2. Interne agressieve leden geven aan dat de renteverhoging elke paar maanden moet plaatsvinden, en dat men niet te veel in één keer moet verhogen of te lange intervallen moet aanhouden. Dit wordt beschouwd als relatief hawkish commentaar. Voor de publicatie van dit verslag waren de verwachtingen op de markt dat er jaarlijks één renteverlaging zou plaatsvinden. 3. Sommige relatief dovish leden geven aan dat toekomstige renteaanpassingen niet mechanisch op basis van één enkele data (inflatie) moeten worden gedaan, maar dat veranderingen in buitenlandse rente als belangrijke referentie moeten worden genomen (de richting van de Fed-rente), en dat de positie van de nationale munt opnieuw moet worden geëvalueerd. Dit is een relatief dovish en voorzichtige opvatting. 4. In het verslag van de vergadering wordt aangegeven dat de huidige zwakte van de yen en de stijging van de lange rente verband houden met het rentebeleid. Een lage reële rente zal deze situatie bevorderen, dus het is belangrijk om snel te verkleinen om de toekomstige inflatieverwachtingen en de stijging van de lange rente te verlagen. 5. Momenteel verwacht de markt dat de volgende renteverhoging voor de yen over 6 maanden zal plaatsvinden, namelijk in juni 2026. Tegelijkertijd kan de lange neutrale rente voor de yen in de buurt van 1,25%-1,5% blijven. Als er in juni 2026 een renteverhoging plaatsvindt, betekent dit dat de yen van één renteverhoging per jaar naar twee renteverhogingen per jaar gaat, terwijl er nog steeds een ruimte van 75 basispunten voor renteverlaging is. Dit zou in 2027 de rente doelstelling kunnen bereiken. Als de reële rente tegen die tijd nog steeds laag is, kan een verdere renteverhoging niet worden uitgesloten. 6. Na de publicatie van het verslag van de vergadering van de Japanse centrale bank heeft de yen een lichte waardestijging doorgemaakt, en de rendementen op 20- en 30-jarige Japanse staatsobligaties zijn gestegen, vooral de rendementen op 30-jarige langlopende obligaties zijn met 1,62% gestegen. De factoren die de stijging van de langlopende obligatierendementen aandrijven zijn tweeledig: enerzijds de versterkte verwachtingen van een toekomstige renteverhoging voor de yen, wat leidt tot een waardestijging van de yen en een stijging van de rendementen op Japanse staatsobligaties, en anderzijds de zorgen over toekomstige inflatie die de rendementen op lange termijn opdrijven. 7. Het is momenteel nog onzeker wat de marginale impact van de toekomstige renteverhogingsverwachtingen voor de yen op de risicomarkten zal zijn.