Risalah pertemuan suku bunga Bank of Japan Desember pagi ini sekali lagi menentukan rute pengetatan suku bunga yen di masa depan. Setelah kenaikan suku bunga pada bulan Januari dan Desember, suku bunga mencapai 0,75%, meskipun berada di level tertinggi yen dalam hampir 30 tahun, tetapi suku bunga riil yang disesuaikan dengan inflasi masih rendah, pada level terendah di dunia, dan Bank of Japan mencoba menyesuaikan suku bunga ke tingkat internasional di masa depan. 2. Anggota radikal internal mengatakan bahwa laju kenaikan suku bunga adalah menaikkan suku bunga setiap beberapa bulan sekali, percaya bahwa itu tidak boleh ditambahkan terlalu banyak pada satu waktu, atau interval terlalu lama, yang merupakan komentar yang relatif hawkish, dan sebelum rilis risalah rapat ini, ekspektasi pasar adalah untuk memangkas suku bunga setahun sekali. 3. Beberapa anggota yang relatif dovish mengatakan bahwa penyesuaian suku bunga di masa depan tidak dapat dimekanisasi berdasarkan satu data (inflasi), dan perubahan suku bunga luar negeri harus digunakan sebagai referensi penting (tren suku bunga Fed), sambil menilai kembali posisi mata uang domestik. Ini adalah pandangan yang relatif dovish dan hati-hati. 4. Risalah rapat mengatakan bahwa kelemahan yen saat ini dan kenaikan suku bunga jangka panjang terkait dengan kebijakan suku bunga, dan suku bunga riil yang rendah akan mendorong situasi ini, sehingga perlu untuk berkontraksi sesegera mungkin di masa depan untuk menekan ekspektasi inflasi di masa depan dan kenaikan suku bunga jangka panjang. 5. Pasar saat ini memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga yen berikutnya akan terjadi dalam enam bulan, yaitu pada Juni 2026, dan suku bunga netral jangka panjang yen mungkin tetap sekitar 1,25%-1,5% di masa depan. Jika suku bunga dinaikkan pada Juni 2026, itu berarti yen akan berubah dari satu kenaikan suku bunga menjadi dua kali setahun, dan masih ada ruang untuk pemotongan suku bunga sebesar 75 basis poin, yang akan mencapai target suku bunga pada tahun 2027. 6. Setelah rilis risalah Bank of Japan, yen sedikit terapresiasi, dan imbal hasil obligasi Jepang naik selama 20 tahun dan 30 tahun, terutama imbal hasil obligasi jangka panjang 30 tahun naik 1,62%, dan ada dua faktor pendorong kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang, satu adalah penguatan ekspektasi kenaikan suku bunga yen di masa depan, dan melemahnya ekspektasi arbitrase telah menyebabkan peningkatan apresiasi yen dalam imbal hasil obligasi Jepang, dan di sisi lain, kekhawatiran tentang inflasi di masa depan telah mendorong imbal hasil durasi tinggi. 7. Masih belum pasti apa dampak marjinal dari ekspektasi kenaikan suku bunga yen di masa depan terhadap pasar berisiko.