Esta mañana, las actas de la reunión de política monetaria del Banco de Japón de diciembre confirmaron nuevamente la trayectoria de endurecimiento de tasas del yen en el futuro, 1. Después de la subida de tasas en diciembre, la tasa alcanzó el 0.75%. Aunque se encuentra en un punto alto en casi 30 años, la tasa real ajustada por inflación sigue siendo bastante baja, situándose en el nivel más bajo del mundo. El Banco de Japón intenta ajustar las tasas a niveles internacionales en el futuro. 2. Algunos miembros internos más agresivos expresaron que el ritmo de aumento de tasas debería ser una vez cada pocos meses, sugiriendo que no se debe aumentar demasiado de una sola vez ni tener intervalos demasiado largos. Esto se considera un comentario relativamente hawkish. Antes de la publicación de estas actas, las expectativas del mercado eran de una reducción de tasas una vez al año. 3. Algunos miembros relativamente dovish señalaron que los ajustes de tasas en el futuro no deberían basarse en un solo dato (inflación) de manera mecánica, sino que deberían considerar los cambios en las tasas en el extranjero como una referencia importante (tendencias de tasas de la Reserva Federal), al mismo tiempo que se reevalúa la postura monetaria del país. Este es un punto de vista relativamente dovish y cauteloso. 4. Las actas de la reunión indicaron que la actual debilidad del yen y el aumento de las tasas a largo plazo están relacionados con la política de tasas. Una tasa real baja fomentará esta situación, por lo que es necesario reducirla rápidamente para poder disminuir las expectativas de inflación futura y el aumento de las tasas a largo plazo. 5. Actualmente, el mercado espera que la próxima subida de tasas del yen sea en seis meses, es decir, en junio de 2026. Al mismo tiempo, se prevé que la tasa neutral a largo plazo del yen se mantenga en torno al 1.25%-1.5%. Si se produce un aumento de tasas en junio de 2026, significará que el yen pasará de una subida de tasas al año a dos, y aún habrá un margen de 75 puntos básicos para reducir tasas, lo que permitirá alcanzar el objetivo de tasas en 2027. Si para entonces la tasa real sigue siendo baja, no se descarta la posibilidad de continuar con el aumento de tasas. 6. Después de la publicación de las actas de la reunión del Banco de Japón, el yen experimentó una leve apreciación, y los rendimientos de los bonos a 20 y 30 años aumentaron, especialmente el rendimiento de los bonos a 30 años que subió un 1.62%. Los factores que impulsan el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo son dos: por un lado, el aumento de las expectativas de subida de tasas del yen, que debilita las expectativas de arbitraje y provoca la apreciación del yen y el aumento de los rendimientos de los bonos; por otro lado, las preocupaciones sobre la inflación futura han elevado los rendimientos a largo plazo. 7. Actualmente, aún no está claro cómo las expectativas de futuras subidas de tasas del yen impactarán marginalmente en los mercados de riesgo.