Esta manhã, a ata da reunião de política monetária do Banco do Japão em dezembro confirmou novamente a trajetória de aperto monetário do iene no futuro, 1. Após o aumento da taxa de juros em dezembro, a taxa subiu para 0,75%. Embora esteja em um ponto alto em quase 30 anos, a taxa real ajustada pela inflação ainda é bastante baixa, situando-se entre as mais baixas do mundo. O Banco do Japão tenta, no futuro, ajustar a taxa para níveis internacionais. 2. Membros internos mais agressivos afirmaram que o ritmo de aumento da taxa deve ser uma vez a cada poucos meses, acreditando que não se deve aumentar muito de uma só vez ou ter intervalos muito longos, o que é considerado um discurso relativamente hawkish. Antes da divulgação desta ata, a expectativa do mercado era de um corte de taxa uma vez por ano. 3. Alguns membros relativamente dovish afirmaram que os ajustes futuros da taxa não podem ser feitos de forma mecânica com base em um único dado (inflação), devendo considerar as mudanças nas taxas no exterior como uma referência importante (tendências das taxas do Fed), ao mesmo tempo que reavaliam a posição da moeda nacional. Este é um ponto de vista relativamente dovish e cauteloso. 4. A ata da reunião indicou que a atual fraqueza do iene e o aumento das taxas de longo prazo estão relacionados à política monetária, e que taxas reais muito baixas podem levar a essa situação. Portanto, é necessário contrair rapidamente para reduzir as expectativas de inflação futura e a alta das taxas de longo prazo. 5. Atualmente, o mercado espera que o próximo aumento da taxa do iene ocorra em seis meses, ou seja, em junho de 2026. Além disso, a taxa neutra de longo prazo do iene pode se manter em torno de 1,25% a 1,5%. Se houver um aumento em junho de 2026, isso significará que o iene passará de um aumento por ano para dois, enquanto ainda há espaço para um corte de 75 pontos base, o que poderá alcançar a meta de taxa em 2027. Se, nesse momento, a taxa real ainda estiver baixa, não se pode descartar a possibilidade de mais aumentos. 6. Após a divulgação da ata da reunião, o iene valorizou-se ligeiramente, e os rendimentos dos títulos japoneses de 20 e 30 anos subiram, especialmente o rendimento dos títulos de 30 anos, que aumentou 1,62%. Os fatores que impulsionam o aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo são dois: um é a expectativa de aumento da taxa do iene no futuro, e a diminuição das expectativas de arbitragem que leva à valorização do iene e à alta dos rendimentos dos títulos. Por outro lado, as preocupações com a inflação futura elevaram os rendimentos de longo prazo. 7. Atualmente, ainda não está claro qual será o impacto marginal das expectativas de aumento da taxa do iene no mercado de riscos.