雅爾登：高盛一直在推動這樣的觀點，即未來10年股市的回報可能非常低，每年僅約3%。我們不同意這一點。誠然，這一預測是有邏輯的：標準普爾500指數的前瞻市盈率目前歷史性地高達21.8（圖表）。 這表明，未來幾年它可能會下降，從而減少標準普爾500指數的上行潛力——尤其是在未來10年內如果再出現一次衰退的話。過去的衰退總是導致盈利和估值倍數的崩潰。換句話說，市場的定價是完美的，這增加了回報令人失望的機率。 但我們觀察到，前瞻市盈率在2020年9月1日時甚至比現在還要高，距離疫情封鎖結束僅五個月。當時是23.2。然而，標準普爾500指數幾乎翻了一番；自那時以來上漲了94%。這一切發生在2022年的熊市之後。