Yardeni: Goldman Sachs prosazuje názor, že výnos akciového trhu v příštích 10 letech bude pravděpodobně velmi nízký, pouze kolem 3 % ročně. Neshodneme se. Je pravda, že v této prognóze je logika: Forward P/E indexu S&P 500 je aktuálně historicky nejvyšší na 21,8 (graf). To naznačuje, že pravděpodobně v příštích letech klesne, což sníží potenciál růstu S&P 500 – zejména pokud v příštích 10 letech přijde k další recesi. Minulé recese vždy způsobovaly pád jak zisků, tak násobek ocenění. Jinými slovy, trh je nacenován na dokonalost, což zvyšuje pravděpodobnost zklamání z výnosů. Ale pozorujeme, že budoucí poměr P/E byl ještě vyšší než nyní, a to 1. září 2020, tedy pouhých pět měsíců po skončení pandemického lockdownu. Tehdy to bylo 23,2. Přesto se index S&P 500 téměř zdvojnásobil; Od té doby je to o 94 % výš. A to navzdory medvědímu trhu v roce 2022.