Yardeni: O Goldman Sachs tem promovido a ideia de que o retorno do mercado de ações nos próximos 10 anos será provavelmente muito baixo, em apenas cerca de 3% ao ano. Nós discordamos. Admitidamente, há lógica nessa previsão: O P/E futuro do S&P 500 está atualmente historicamente alto em 21,8 (gráfico). Isso sugere que é provável que caia nos próximos anos, reduzindo assim o potencial de valorização do S&P 500—especialmente se houver outra recessão nos próximos 10 anos. Recessões passadas sempre causaram quedas tanto nos lucros quanto no múltiplo de avaliação. Em outras palavras, o mercado está precificado para a perfeição, o que aumenta as chances de retornos decepcionantes. Mas observamos que o P/E futuro era ainda mais alto do que é agora em 1 de setembro de 2020, apenas cinco meses após o fim do lockdown da pandemia. Naquela época, era 23,2. No entanto, o S&P 500 quase dobrou; subiu 94% desde então. Isso apesar de um mercado em baixa em 2022.