Yardeni: Goldman Sachs ha estado promoviendo la idea de que el retorno del mercado de valores en los próximos 10 años probablemente será muy bajo, de solo alrededor del 3% por año. No estamos de acuerdo. Es cierto que hay lógica en esa previsión: el P/E futuro del S&P 500 es actualmente históricamente alto, en 21.8 (gráfico). Eso sugiere que es probable que caiga en los próximos años, reduciendo así el potencial del S&P 500, especialmente si hay otra recesión en los próximos 10 años. Las recesiones pasadas siempre han causado que tanto las ganancias como el múltiplo de valoración se desplomen. En otras palabras, el mercado está valorado para la perfección, lo que aumenta las probabilidades de retornos decepcionantes. Pero observamos que el P/E futuro era incluso más alto de lo que es ahora el 1 de septiembre de 2020, justo cinco meses después del final del confinamiento por la pandemia. En ese momento era 23.2. Sin embargo, el S&P 500 casi se ha duplicado; ha subido un 94% desde entonces. Eso a pesar de un mercado bajista en 2022.