Yardeni: Goldman Sachs har drivit uppfattningen att aktiemarknadens avkastning under de kommande tio åren sannolikt kommer att vara mycket låg, endast omkring 3 % per år. Vi håller inte med. Visserligen finns det logik i den prognosen: Det framåtriktade P/E-värdet för S&P 500 är för närvarande historiskt högt på 21,8 (diagram). Det tyder på att den sannolikt kommer att falla under de kommande åren, vilket minskar uppsidan för S&P 500 – särskilt om det blir en ny lågkonjunktur under de kommande tio åren. Tidigare lågkonjunkturer har alltid fått både vinster och värderingsmultipeln att rasa. Med andra ord är marknaden prissatt efter perfektion, vilket ökar risken för besvikande avkastning. Men vi ser att det framåtblickande P/E-talet var ännu högre än nu den 1 september 2020, bara fem månader efter att pandemins nedstängning avslutats. Det var 23,2 då. Ändå har S&P 500 nästan fördubblats; Det har ökat med 94 % sedan dess. Det trots en björnmarknad 2022.