Yardeni: Goldman Sachs hat die Ansicht vertreten, dass die Rendite des Aktienmarktes in den nächsten 10 Jahren voraussichtlich sehr niedrig sein wird, bei nur etwa 3 % pro Jahr. Wir sind anderer Meinung. Zugegeben, es gibt eine Logik hinter dieser Prognose: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des S&P 500 ist derzeit historisch hoch bei 21,8 (Diagramm). Das deutet darauf hin, dass es in den kommenden Jahren wahrscheinlich fallen wird, was das Aufwärtspotenzial für den S&P 500 verringert – insbesondere, wenn es in den nächsten 10 Jahren zu einer weiteren Rezession kommt. Frühere Rezessionen haben immer sowohl die Gewinne als auch das Bewertungsmultiple zum Absturz gebracht. Mit anderen Worten, der Markt ist auf Perfektion gepreist, was die Wahrscheinlichkeit enttäuschender Renditen erhöht. Aber wir beobachten, dass das KGV sogar höher war als jetzt am 1. September 2020, nur fünf Monate nach dem Ende des Pandemie-Lockdowns. Damals lag es bei 23,2. Dennoch hat sich der S&P 500 fast verdoppelt; er ist seitdem um 94 % gestiegen. Das trotz eines Bärenmarktes im Jahr 2022.