Yardeni: Goldman Sachs đã thúc đẩy quan điểm rằng lợi suất của thị trường chứng khoán trong 10 năm tới có khả năng sẽ rất thấp, chỉ khoảng 3% mỗi năm. Chúng tôi không đồng ý. Thú thật, có lý do cho dự đoán đó: P/E kỳ vọng của S&P 500 hiện đang ở mức cao lịch sử là 21.8 (biểu đồ). Điều đó gợi ý rằng nó có khả năng sẽ giảm trong những năm tới, do đó làm giảm tiềm năng tăng trưởng cho S&P 500—đặc biệt nếu có một cuộc suy thoái khác trong 10 năm tới. Các cuộc suy thoái trong quá khứ luôn khiến cả lợi nhuận và hệ số định giá giảm mạnh. Nói cách khác, thị trường đang được định giá cho sự hoàn hảo, điều này làm tăng khả năng lợi suất không đạt kỳ vọng. Nhưng chúng tôi nhận thấy rằng P/E kỳ vọng thậm chí còn cao hơn so với hiện tại vào ngày 1 tháng 9 năm 2020, chỉ năm tháng sau khi kết thúc lệnh phong tỏa do đại dịch. Lúc đó nó là 23.2. Tuy nhiên, S&P 500 đã gần như tăng gấp đôi; nó đã tăng 94% kể từ đó. Điều này xảy ra bất chấp một thị trường gấu vào năm 2022.