Yardeni: Goldman Sachs heeft de opvatting gepromoot dat het rendement van de aandelenmarkt in de komende 10 jaar waarschijnlijk zeer laag zal zijn, namelijk slechts ongeveer 3% per jaar. Wij zijn het daar niet mee eens. Toegegeven, er is logica in die voorspelling: De vooruitlopende koers-winstverhouding (P/E) van de S&P 500 is momenteel historisch hoog op 21,8 (grafiek). Dat suggereert dat deze in de komende jaren waarschijnlijk zal dalen, waardoor het potentieel voor de S&P 500 vermindert - vooral als er in de komende 10 jaar weer een recessie komt. Eerdere recessies hebben altijd zowel de winst als de waarderingsmultiples doen kelderen. Met andere woorden, de markt is geprijsd voor perfectie, wat de kans op teleurstellende rendementen vergroot. Maar we merken op dat de vooruitlopende P/E zelfs hoger was dan nu op 1 september 2020, slechts vijf maanden na het einde van de pandemie-lockdown. Toen was het 23,2. Toch is de S&P 500 bijna verdubbeld; hij is sindsdien met 94% gestegen. Dat is ondanks een berenmarkt in 2022.