雅尔登：高盛一直在推动这样一种观点，即未来10年股市的回报可能非常低，每年仅约3%。我们不同意这一观点。诚然，这一预测是有逻辑的：标准普尔500指数的前瞻市盈率目前历史性地高达21.8（图表）。 这表明，未来几年它可能会下降，从而减少标准普尔500指数的上涨空间——尤其是在未来10年内如果再出现一次衰退的话。过去的衰退总是导致盈利和估值倍数的崩溃。换句话说，市场的定价是完美的，这增加了令人失望的回报的可能性。 但我们观察到，前瞻市盈率在2020年9月1日时甚至比现在还要高，就在疫情封锁结束后的五个月。那时是23.2。然而，标准普尔500指数几乎翻了一番；自那时以来上涨了94%。尽管2022年经历了一场熊市。