Yardeni: Goldman Sachs, önümüzdeki 10 yıl içinde hisse senedi piyasasının getirisinin muhtemelen çok düşük olacağı, yılda sadece %3 civarında olacağı görüşünü savunuyor. Katılmıyoruz. Kabul etmek gerekir ki, bu tahminde mantık var: S&P 500'ün ileriye yönelik P/E oranı şu anda tarihsel olarak en yüksek seviyede olan 21.8 (grafik). Bu da önümüzdeki yıllarda düşüş olasılığını gösteriyor ve böylece S&P 500'ün yukarı yönlü etkisini azaltacak—özellikle önümüzdeki 10 yıl içinde başka bir durgunluk yaşarsa. Geçmiş durgunluklar her zaman hem kazançların hem de değerleme katlılarının çökmesine neden olmuştur. Başka bir deyişle, piyasa mükemmellik için fiyatlandırılıyor ve bu da hayal kırıklığı yaratan getiri olasılığını artırıyor. Ancak pandemi kapanmasının bitiminden sadece beş ay sonra, 1 Eylül 2020'de ileriye dönük P/E'nin şu anda olduğundan bile daha yüksek olduğunu gözlemliyoruz. O zamanlar 23.2 dereceydi. Yine de S&P 500 neredeyse iki katına çıktı; O zamandan beri %94 artış var. Bu, 2022'de ayı piyasası olmasına rağmen oldu.