Yardeni: O Goldman Sachs tem defendido a visão de que o retorno do mercado de ações nos próximos 10 anos provavelmente será muito baixo, em torno de 3% ao ano. Discordamos. Admito que há lógica nessa previsão: o P/L futuro do S&P 500 está atualmente historicamente alto, em 21,8 (gráfico). Isso sugere que provavelmente ela cairá nos próximos anos, reduzindo assim o potencial de alta do S&P 500 — especialmente se houver outra recessão nos próximos 10 anos. Recessões passadas sempre fizeram tanto os lucros quanto o múltiplo de avaliação despencarem. Em outras palavras, o mercado é avaliado pela perfeição, o que aumenta as chances de retornos decepcionantes. Mas observamos que o P/L futuro estava ainda mais alto do que é agora em 1º de setembro de 2020, apenas cinco meses após o fim do lockdown da pandemia. Naquela época era 23,2. Ainda assim, o S&P 500 quase dobrou; Desde então, aumentou 94%. Isso apesar de um mercado de baixa em 2022.