Yardeni: Goldman Sachs ha sostenuto l'idea che il rendimento del mercato azionario nei prossimi 10 anni sarà probabilmente molto basso, intorno al 3% all'anno. Non siamo d'accordo. È vero che c'è una logica in quella previsione: il P/E forward dell'S&P 500 è attualmente storicamente alto a 21,8 (grafico). Questo suggerisce che è probabile che scenda nei prossimi anni, riducendo così il potenziale per l'S&P 500—soprattutto se ci sarà un'altra recessione nei prossimi 10 anni. Le recessioni passate hanno sempre causato un crollo sia degli utili che del multiplo di valutazione. In altre parole, il mercato è valutato per la perfezione, il che aumenta le probabilità di rendimenti deludenti. Ma osserviamo che il P/E forward era anche più alto di quanto non sia ora il 1 settembre 2020, solo cinque mesi dopo la fine del lockdown pandemico. Allora era 23,2. Eppure l'S&P 500 è quasi raddoppiato; è aumentato del 94% da allora. Questo nonostante un mercato orso nel 2022.