Yardeni : Goldman Sachs a soutenu l'idée que le rendement du marché boursier au cours des 10 prochaines années est susceptible d'être très faible, à seulement environ 3 % par an. Nous ne sommes pas d'accord. Certes, il y a une logique à cette prévision : le ratio C/B à terme du S&P 500 est actuellement historiquement élevé à 21,8 (graphique). Cela suggère qu'il est probable qu'il baisse dans les années à venir, réduisant ainsi le potentiel de hausse pour le S&P 500—surtout s'il y a une autre récession au cours des 10 prochaines années. Les récessions passées ont toujours entraîné une chute des bénéfices et du multiple de valorisation. En d'autres termes, le marché est évalué pour la perfection, ce qui augmente les chances de rendements décevants. Mais nous observons que le ratio C/B à terme était même plus élevé qu'il ne l'est maintenant le 1er septembre 2020, juste cinq mois après la fin du confinement dû à la pandémie. Il était alors de 23,2. Pourtant, le S&P 500 a presque doublé ; il a augmenté de 94 % depuis. Cela malgré un marché baissier en 2022.