Vine lovitura preventivă pentru ajustarea datelor de referință privind munca anunțată la ora 10

BLS urmează să raporteze marți, la ora 10, estimarea preliminară a viitoarelor revizuiri ale cifrelor salariale care acoperă perioada de 12 luni care se încheie în martie Î: De ce face BLS asta? Departamentul Muncii publică în fiecare lună estimări despre câte locuri de muncă au adăugat angajatorii în luna anterioară, pe baza unui sondaj al angajatorilor. Dar date mai detaliate din înregistrările fiscale de șomaj de stat devin ulterior disponibile, iar BLS folosește aceste înregistrări pentru a-și revizui estimările privind creșterea recentă a locurilor de muncă. Ei oferă o estimare preliminară în august sau septembrie pentru perioada de 12 luni care se încheie în martie precedentă, apoi emit o revizuire finală șase luni mai târziu pentru aceeași perioadă. Î: Ce se așteaptă să se întâmple de data aceasta? Pe baza datelor trimestriale din aceste înregistrări privind impozitul pe șomaj, creșterea locurilor de muncă în cele 12 luni încheiate în martie este estimată a fi supraestimată cu între 500.000 și 1 milion. În prezent, ocuparea forței de muncă pe salarii a fost măsurată la +1,758 milioane în această perioadă, sau aproximativ 146.000 de locuri de muncă pe lună. O revizuire în scădere de 500.000 ar reduce câștigul salarial pe 12 luni la 1,258 milioane, sau aproximativ 105.000 de locuri de muncă pe lună pentru această perioadă. O revizuire descendentă de 1 milion ar reduce creșterea salarială pe 12 luni la 758 de mii de locuri de muncă pe lună. Datele lunare existente nu vor fi actualizate în versiunea de astăzi. Acest lucru se va întâmpla în februarie, când BLS va publica revizuirea finală a locurilor de referință pentru ocuparea lunară a forței de muncă din aprilie 2024 până în martie 2025, pe baza QCEW (înregistrări fiscale de șomaj de stat). BLS revizuiește, de asemenea, datele din acel moment până în decembrie 2025 pentru a reflecta schimbările în modelul naștere-deces. Publicarea de marți a revizuirii preliminare este asemănătoare cu o "previzualizare" a modificărilor care vor fi publicate în februarie. BLS face acest lucru în fiecare an. Nu este nou. Î: Acest lucru schimbă rata șomajului? Nu, asta provine dintr-un alt sondaj care nu va fi afectat de revizuirea QCEW. Î: De ce au fost revizuirile atât de mari? Sondajele de salarizare fac anumite presupuneri despre câte afaceri noi sunt create și câte cele vechi sunt închise și poate fi dificil să le faci corect. Acest lucru a fost valabil în 2021-22, când economia a adăugat mai multe locuri de muncă (în parte din cauza creșterii noilor înființări de afaceri), iar cifrele inițiale au fost ulterior revizuite în creștere. În timp ce unii oameni ar putea indica astfel de revizuiri ca un exemplu de "gătit cărțile", această analiză leneșă trădează o neînțelegere fundamentală a modului în care sunt adunate datele, având în vedere că acest lucru face parte dintr-un proces regulat care se întâmplă în fiecare an. Este o dovadă că există o fidelitate ridicată pentru a ne asigura că cifrele sunt cât mai precise, astfel încât să primească date de mai bună calitate, care nu sunt disponibile imediat. Revizuirile finale ale indicelui de referință din ultimii ani au indicat o revizuire mai mică decât cea raportată în estimarea preliminară. Anul trecut, de exemplu, estimarea preliminară a spus că creșterea locurilor de muncă pentru cele 12 luni încheiate în martie 2024 ar trebui să fie mai mică cu 818.000 de locuri de muncă. Dar în februarie, angajarea salariată pentru această perioadă a fost revizuită în scădere cu 598.000. Î: Sunt aceste informații noi pentru Fed? Nu chiar. Nu spune nimic despre crearea de locuri de muncă din martie, în sine. Și chiar dacă confirmă că creșterea salariilor a fost supraestimată, oficialii Fed au vorbit – cu voce tare, în public, în discursuri și conferințe de presă – despre modul în care datele administrative (din programul QCEW) utilizate pentru procesul de referință ar putea indica de fapt un astfel de rezultat. De exemplu, discursul președintelui Fed, Jerome Powell, la conferința de la Jackson Hole de luna trecută, a inclus o notă de subsol care a făcut următoarea observație: "La începutul lunii septembrie, Biroul de Statistică a Muncii va publica o estimare preliminară a revizuirilor de referință ale nivelului salariilor non-agricole începând cu martie 2025, pe baza datelor din recensământul trimestrial al ocupării forței de muncă și salariilor. Datele disponibile până în prezent sugerează că nivelul salariilor non-agricole va fi revizuit semnificativ în scădere." Î: Ce este o revizuire a benchmark-ului de dimensiune normală? Potrivit BLS, în ultimul deceniu, revizuirile absolute ale indicilor de referință au avut un interval de -0,4% până la +0,3%, cu o revizuire absolută medie de +0,1%. Revizuirea finală pentru anul trecut (de -0,4%) a fost cea mai mare din 2009 (care a fost de -0,7%). Angajarea salariilor non-agricole din martie este raportată în prezent la 159,3 milioane, deci o revizuire de aceeași magnitudine ca și revizuirea finală de anul trecut ar fi ceva în jur de -600K.

Recent, aurul a atins noi maxime istorice, ceea ce nu te poate face să te gândești: ce forțe duc la creșterea prețurilor aurului? Cred că cea mai mare posibilitate este ca dolarul american să intre într-un ciclu de reducere a dobânzii + ciclu slab al dolarului + YCC + QE. Mai ales dacă Statele Unite merg într-adevăr pe o cale similară cu Japonia și încearcă să implementeze modelul YCC, atunci logica prețului aurului va fi complet rescrisă. De fapt, indiciile au fost îngropate de mult timp: La începutul acestui an, Japonia s-a retras treptat din YCC, în timp ce Statele Unite au fost speculate pe scară largă de piață că ar putea intra într-o etapă fără precedent de datorie fiscală și monetizată neconvențională după ieșirea "Planului Mar-a-Lago". Obligațiunile americane devin din ce în ce mai mari, în timp ce achizițiile organice sunt în scădere. Odată ce sosește un anumit punct critic, piața poate experimenta fluctuații violente similare cu "colapsul centripet". Doar că nimeni nu poate prezice exact când se va întâmpla această zi. Aurul dă un semnal de frunte cu ATH, dar cum rămâne cu Bitcoin? De la începutul acestui an, cadrul legal din Statele Unite în domeniul criptomonedelor s-a accelerat, în special setul de instrumente de reglementare cu monede stabile, deoarece nucleul a prins contur practic. Aceasta înseamnă că, odată ce randamentele obligațiunilor intră într-un canal descendent în viitor, managerii de fonduri vor include probabil active cripto de bază, cum ar fi Bitcoin și Ethereum, în "coșul de refugiu", cum ar fi alocarea aurului. În acest proces, legalitatea și comoditatea alocării instituționale sunt îmbunătățite semnificativ, iar boom-ul speculativ de pe piață ar putea reveni. Mai notabil, strategul șef de investiții al Bank of America, Hartnett, a propus că "modelul Nixon s-ar putea repeta". Logica din spatele acesteia este clară: presiunea politică va forța SUA să adopte un mix de politici mai acomodativ – reduceri ale dobânzilor, QE și, eventual, chiar YCC în următorii ani. Pe termen scurt, acest lucru va împinge aurul și activele cripto mai sus și va aprinde sentimentul pieței, ducând la o "frenezie a activelor de risc" similară cu 2020-21. Dar riscul este că, dacă există o inflație secundară, politica va fi forțată să ia o întorsătură bruscă și ar putea duce în cele din urmă la o corecție profundă a prețurilor activelor, ca în 1973-74.