Les chiffres du compte courant du troisième trimestre de l'Arabie Saoudite sont sortis, et ils -- sans surprise -- montrent un déficit continu. Mon estimation approximative pour le seuil de rentabilité du compte courant de l'Arabie Saoudite (le prix du pétrole qui entraîne un équilibre externe) reste supérieur à 90 $ le baril. 1/x

Un rappel -- le seuil de rentabilité externe est calculé en utilisant les revenus d'exportation de pétrole déclarés, le compte courant non pétrolier et les exportations nettes (mes chiffres dépendent d'obtenir des mises à jour régulières de @Rory_Johnston ) 2/

@Rory_Johnston c'est-à-dire que l'Arabie Saoudite a besoin de 250 milliards de dollars par an en recettes d'exportation de pétrole pour équilibrer son compte courant -- et c'est beaucoup plus que ce qu'elle obtient avec le pétrole à environ 60 $ le baril 3/

@Rory_Johnston Il n'y a pas encore de preuves que les Saoudiens (ou MBS) s'ajustent aux réalités pétrolières actuelles... bien que le rythme des dépenses extérieures augmente un peu plus lentement. Les Saoudiens continuent également d'accumuler des actifs externes même avec un déficit de compte courant de 40 milliards de dollars... 4/

@Rory_Johnston Cela est possible, bien sûr, car les Saoudiens (le gouvernement, le PIF, Aramco ...) sont de gros emprunteurs -- émettant des obligations à l'étranger, contractant de nouveaux prêts bancaires, et ainsi de suite ... la dette extérieure devrait dépasser les réserves d'ici la fin du quatrième trimestre 5/

@Rory_Johnston L'emprunt externe sur le marché a dépassé 70 milliards de dollars au cours des 4 derniers trimestres -- ce n'est pas une petite somme 6/

@Rory_Johnston Pour être sûr, les Saoudiens ont des actifs étrangers non réservés substantiels ; leur position extérieure agrégée reste solide ... 7/

@Rory_Johnston Mais avec un seuil de rentabilité fiscal d'environ 100 $, un seuil de rentabilité de la balance des paiements similaire, et une dette extérieure croissante par rapport aux réserves, je ne comprends vraiment pas pourquoi S&P a amélioré la note de l'Arabie Saoudite l'année dernière... sa qualité de crédit se détériore, pas s'améliore 8/

@Rory_Johnston J'ai donné du fil à retordre à @IMFNews pour avoir ignoré les variables de la balance des paiements dans leur analyse de la Chine (jusqu'à récemment) et dans leur analyse de la durabilité de la dette d'accès au marché. Mais un manque de maîtrise de la balance des paiements est maintenant un problème plus général 9/9