De huidige rekeningcijfers van Saoedi-Arabië voor het derde kwartaal zijn bekend, en ze toonden - zoals te verwachten - een aanhoudend tekort. Mijn ruwe schatting voor het break-evenpunt van de huidige rekening van Saoedi-Arabië (de olieprijs die resulteert in externe balans) blijft boven de $90 per vat 1/x

Een herinnering -- de externe break-even wordt berekend met behulp van gerapporteerde olie-exportinkomsten, de niet-olie lopende rekening en netto-exporten (mijn cijfers daar zijn afhankelijk van regelmatige updates van @Rory_Johnston ) 2/

@Rory_Johnston d.w.z. Saoedi-Arabië heeft $250 miljard per jaar aan exportontvangsten uit olie nodig om zijn lopende rekening in balans te brengen -- en dat is veel meer dan het krijgt met olie op ~ $60 per vat 3/

@Rory_Johnston Er is nog geen bewijs dat de Saoedi's (of MBS) zich aanpassen aan de huidige olie-realiteiten ... hoewel het tempo van externe uitgaven iets langzamer groeit. De Saoedi's blijven ook externe activa accumuleren, zelfs met een tekort van $40 miljard op de lopende rekening ... 4/

@Rory_Johnston Dat is natuurlijk mogelijk, omdat de Saudi's (de overheid, het PIF, Aramco ...) grote leners zijn -- ze plaatsen obligaties extern, nemen nieuwe bankleningen aan, enzovoort ... de externe schuld staat op het punt om de reserves aan het einde van het vierde kwartaal te overtreffen 5/

@Rory_Johnston Externe leningen van de markt waren meer dan $70 miljard in de afgelopen 4 kwartalen -- geen klein bedrag 6/

@Rory_Johnston Om zeker te zijn, de Saoedi's hebben aanzienlijke niet-reserve buitenlandse activa; hun totale externe positie is nog steeds solide ... 7/

@Rory_Johnston Maar met een fiscale break-even van ~ $100, een vergelijkbare break-even van de betalingsbalans, en stijgende externe schulden ten opzichte van de reserves, begrijp ik echt niet waarom S&P Saudi-Arabië vorig jaar heeft opgewaardeerd ... de kredietkwaliteit wordt slechter, niet beter 8/

@Rory_Johnston Ik heb @IMFNews een moeilijke tijd gegeven voor het negeren van de betalingsbalansvariabelen in hun analyse van China (tot voor kort) en in hun analyse van de schuldduurzaamheid van de markttoegang. Maar een gebrek aan vloeiendheid in de betalingsbalans is nu een meer algemeen probleem 9/9