Angka transaksi berjalan Q3 Arab Saudi keluar, dan mereka – tidak mengherankan – menunjukkan defisit yang sedang berlangsung. Perkiraan kasar saya untuk impas transaksi berjalan Arab Saudi (harga minyak yang menghasilkan saldo eksternal) terus di atas $ 90 per barel 1/x

Pengingat -- impas eksternal adalah menghitung menggunakan pendapatan ekspor minyak yang dilaporkan, transaksi berjalan non-minyak, dan ekspor bersih (angka saya di sana tergantung pada mendapatkan pembaruan rutin dari @Rory_Johnston) 2/

@Rory_Johnston yaitu Arab Saudi membutuhkan $ 250 miliar per tahun dalam penerimaan ekspor dari minyak untuk menyeimbangkan transaksi berjalan - dan itu jauh lebih banyak daripada yang diperoleh dengan minyak di ~ $ 60 per barel 3/

@Rory_Johnston Belum ada bukti bahwa Saudi (atau MBS) menyesuaikan diri dengan realitas minyak saat ini ... Meskipun laju pengeluaran eksternal tumbuh sedikit lebih lambat. Saudi juga terus mengakumulasi aset eksternal bahkan dengan defisit transaksi berjalan $ 40 miliar ... 4/

@Rory_Johnston Itu mungkin, tentu saja, karena Saudi (pemerintah, PIF, Aramco ... ) adalah peminjam besar - menempatkan obligasi secara eksternal, mengambil pinjaman bank baru, dan sebagainya ... ULN siap untuk memuncaki cadangan pada akhir Q4 5/

@Rory_Johnston Pinjaman eksternal dari pasar lebih dari $70 miliar selama 4 tahun terakhir - bukan jumlah yang kecil 6/

@Rory_Johnston Yang pasti, Saudi memiliki aset asing non-cadangan yang substansial; posisi eksternal agregat mereka masih kokoh ... 7/

@Rory_Johnston Tetapi dengan impas fiskal ~ $ 100, neraca pembayaran yang sama, dan meningkatnya utang luar negeri relatif terhadap cadangan, saya benar-benar tidak mengerti mengapa S&P meningkatkan Arab Saudi tahun lalu ... kualitas kreditnya semakin buruk bukan lebih baik 8/

@Rory_Johnston saya telah memberi @IMFNews kesulitan untuk mengabaikan variabel neraca pembayaran dalam analisis mereka tentang Tiongkok (sampai saat ini) dan dalam analisis keberlanjutan utang akses pasar mereka. Tetapi kurangnya kefasihan dalam neraca pembayaran sekarang menjadi masalah yang lebih umum 9/9