早安， 我正在閱讀印度儲備銀行的十二月公報，這裡面基本上有關於印度的最佳分析。值得注意的是，儘管印度錄得了創紀錄的高增長（+8.2%年增率），名義GDP卻大幅放緩至8.7%。如果我們看看最近的高頻指標，它們的表現並不好。GST收入急劇減少，電力需求為負，石油消耗也非常疲軟。 這意味著，儘管實際GDP增長強勁，我們卻得到了相對疲弱的名義增長結果。這很重要，因為它影響政府收入、收益，當然還有收入。 隨著出口下滑，印度盧比一直在擔心這一現實，因此出口商並不急於出售美元。與此同時，外國投資者正在關注印度盧比對美元的預期貶值，而其他外幣則在升值，這意味著儘管印度的實際收益率具有吸引力，但例如對於歐洲投資者而言，去年以歐元計算的回報是負的。 那麼接下來會怎樣呢？

順便提一下，如果你想看到一些正面的需求指標，你會在汽車/兩輪車中找到它。GST 減免促進了汽車銷售。但這還不是全部。 如果你放大來看，印度的汽車銷售是亞洲少數幾個亮點之一（中國的銷售也很高，但考慮到價格較低，利潤下滑）。

印度的整體就業情況較弱（高非正式性），但趨勢是正面的。我覺得有趣的一個指標是MGNREGA的工作需求，這個需求急劇下降，這應該被解讀為正面，因為這基本上是一個提供微薄工資的農村計劃，用於隨機的農村項目。 總的來說，這裡的關鍵是汽車消費上升（這表明一些人生活得更好，購買更多汽車），而且人們並不絕望到想要政府的隨機農村補助，因此印度顯然在增長。 但從整體名義上看，GST收入最具指標性，因為這意味著弱勢的GST意味著政府需要增加融資量，這意味著更多的借貸，因此汽車消費的增長對政府來說是有成本的。 最後，雖然弱電力和石油需求被歸咎於冬季的提前到來，但我認為工業生產可能正在放緩...

另一個好的圖表當然是服務出口放緩。將這一點加上商品運輸的疲弱，那麼你就會發現出口的收入流增長不足，這是印度盧比疲軟的另一個原因。 資本方面的因素會有所提升嗎？這取決於投資者對印度資產的胃口。

那麼根據印度儲備銀行，印度的情況如何呢？好吧，製造業正在放緩（仍在擴張，但速度較慢），出口訂單也在減少。亮點呢？汽車/運輸工具的需求以及鋼鐵的需求仍然如往常一樣！！！ 我在十二月短暫地待在孟買，整個城市都在施工。

好的，讓我們來看看流動資本：外國直接投資（FDI）。有趣的是，淨流入在2025年現在整體上是中性的，實際上是負的。 這很有趣，因為印度應該會收到正的淨流入。那麼有多正呢？我認為至少是GDP的2%。 有很多資本回流/撤資，還有一些相當可觀的外向FDI。

Flightly 資本或投資組合流動變為負數。如前所述，收益和名義 GDP 都很重要。即使增長非常驚人，對於一位 EUR 投資者來說，8.7% 的 GDP 增長伴隨著外匯貶值和 EUR 升值意味著他們在 2025 年的印度投資組合下跌。

最後，根據實際有效匯率（基本上是貿易加權的外匯，然後考慮相對通脹），印度盧比貶值了很多。從競爭力的角度來看，這是個好消息，是一個銀色的曙光！ 總體而言，印度在2025年實現了增長，但在汽車和鋼鐵等一些關鍵領域表現良好，而在其他領域則較弱。強勁的增長但價格疲軟，出口收入減少，導致投資者對印度資產的需求減弱，外匯市場也出現疲軟。