早上好， 我正在阅读印度储备银行12月的公报，里面基本上有关于印度的最佳分析。值得注意的是，尽管印度的年增长率创下了8.2%的历史新高，但名义GDP却大幅放缓至8.7%。如果我们看看最近的高频指标，它们并不好。GST收入急剧下降，电力需求为负，石油消费也非常疲软。 这意味着我们在强劲的实际GDP增长的情况下，名义增长的结果相当疲弱。这很重要，因为它影响政府收入、收益，当然还有收入。 由于出口下滑，印度卢比一直在担忧这一现实，因此出口商并不急于出售美元。与此同时，外国投资者正在关注印度卢比对美元的预期贬值，而其他外汇则在升值，这意味着尽管印度的实际收益率具有吸引力，但例如对于欧洲投资者来说，去年以欧元计的回报是负的。 那么接下来会怎样？

顺便说一下，如果你想看到一些积极的需求指标，你会在汽车/两轮车中找到它。GST的降低促进了汽车销售。但这还不是全部。 如果你放大来看，印度的汽车销售是亚洲汽车销售中为数不多的亮点之一（中国的销售也很高，但由于价格较低，利润下滑）。

印度的就业整体较弱（高非正规性），但趋势是积极的。我发现有趣的一个指标是MGNREGA的工作需求急剧下降，这应该被解读为积极的，因为这基本上是一个为随机农村项目提供微薄报酬的农村项目。 总体而言，关键在于汽车消费上升（这表明一些人生活得更好，购买更多汽车），而人们并没有绝望到想要政府提供随机的农村补贴，因此印度显然在增长。 但从整体名义上看，GST收入最具说明性，因为这意味着GST疲软意味着政府需要增加融资量，这意味着更多的借贷，因此汽车消费的增长对政府来说是有成本的。 最后，虽然疲软的电力和石油需求被归咎于冬季的提前到来，但我认为工业生产可能正在放缓...

另一个好的图表当然是服务出口放缓。将其与商品运输疲软相结合，那么你就会发现出口的收入流增长不足，这也是印度卢比疲软的另一个原因。 资本方面的因素会有所改善吗？这取决于投资者对印度资产的兴趣。

那么，根据印度储备银行，印度的情况如何呢？好吧，制造业正在放缓（仍在扩张，但速度较慢），出口订单也在减速。亮点？汽车/运输车辆的需求以及钢铁的需求仍然强劲！！！ 我在12月短暂地待在孟买，整个城市都在建设中。

好的，让我们看看流动性资本流动：外商直接投资（FDI）。有趣的是，如果现在整体上对2025年是中性的，净流入是负的。 这很有趣，因为印度应该接收正的净流入。多正呢？我认为至少是GDP的2%。 有很多资金回流/撤资，同时也有一些相当可观的外向FDI。

Flightly资本或投资组合流动变为负值。如前所述，收益和名义GDP都很重要。即使增长非常强劲，对于EUR投资者来说，8.7%的GDP增长伴随着外汇贬值和EUR升值意味着他们在2025年的印度投资组合出现了下跌。

最终，印度卢比在实际有效汇率基础上（基本上是贸易加权的外汇，然后考虑相对通胀）贬值了很多。这从竞争力的角度来看是个好消息，是一个积极的信号！ 总体而言，印度在2025年实现了增长，但在一些关键领域如汽车和钢铁方面表现良好，而在其他领域则较弱。强劲的增长但价格疲软，出口收入放缓，导致投资者对印度资产的需求减弱，同时外汇市场也显得疲软。