Dzień dobry, Czytam grudniowy biuletyn RBI, który zawiera w zasadzie najlepszą analizę sytuacji w Indiach. Interesujące jest to, że podczas gdy Indie odnotowały rekordowy wzrost (+8,2% r/r), nominalny PKB znacznie spowolnił do 8,7%. Jeśli spojrzymy na ostatnie wskaźniki wysokiej częstotliwości, nie są one dobre. Przychody z GST gwałtownie spadają, popyt na energię elektryczną jest negatywny, a konsumpcja ropy również jest bardzo słaba. Co to oznacza, to to, że mamy do czynienia z dość słabym nominalnym wynikiem wzrostu, niezależnie od silnego wzrostu realnego PKB. I to ma znaczenie, ponieważ wpływa na dochody rządowe, zyski i oczywiście dochody. INR martwi się tą rzeczywistością, ponieważ eksport spada, a zatem eksporterzy nie spieszą się z sprzedażą USD. Tymczasem zagraniczni inwestorzy patrzą na przewidywaną deprecjację INR w stosunku do USD, podczas gdy inne waluty się umacniają, co oznacza, że chociaż realny zysk w Indiach jest atrakcyjny, jego zwrot w EUR na przykład był w zeszłym roku negatywny dla europejskich inwestorów. Co dalej?

A propos, jeśli chcesz zobaczyć pozytywny wskaźnik popytu, znajdziesz go w samochodach/motocyklach. Obniżenie GST zwiększyło sprzedaż samochodów. Ale to nie wszystko. Jeśli spojrzysz szerzej, sprzedaż samochodów w Indiach jest jednym z nielicznych jasnych punktów w Azji w zakresie sprzedaży samochodów (Chiny również mają wysoką sprzedaż, ale biorąc pod uwagę niższe ceny, zyski spadają).

Ogólnie zatrudnienie w Indiach jest słabe (wysoka nieformalność), ale trend jest pozytywny. Jednym z interesujących wskaźników jest popyt na pracę w MGNREGA, który gwałtownie spada, co należy odczytywać jako pozytywne, ponieważ jest to zasadniczo program wiejski, który wypłaca skromne wynagrodzenie za przypadkowe projekty wiejskie. Ogólnie rzecz biorąc, kluczowe jest to, że konsumpcja samochodów wzrasta (co sugeruje, że niektórzy ludzie mają się lepiej i kupują więcej samochodów) i ludzie nie są na tyle zdesperowani, aby chcieć losowych wypłat wiejskich od rządu, więc Indie wyraźnie rosną. Jednak na podstawie nominalnej, ogólnej wartości, przychody z GST są najbardziej wymowne, ponieważ oznacza to, że słabe GST oznacza, że rząd będzie musiał zwiększyć wolumen FINANSOWANIA, co oznacza więcej pożyczek, a więc ten wzrost konsumpcji samochodów ma koszty dla rządu. Na koniec, podczas gdy słaby popyt na energię elektryczną i paliwa jest obwiniany za wcześniejsze nadejście zimy, uważam, że produkcja przemysłowa może zwalniać...

Kolejnym dobrym wykresem jest oczywiście spowolnienie eksportu usług. Dodaj to do słabości wysyłek towarów, a otrzymasz przepływy dochodowe z eksportu, które nie rosną wystarczająco, co jest kolejnym powodem słabości INR. Czy strona kapitałowa równania się zwiększy? To zależy od apetytu inwestorów na indyjskie aktywa.

Jak więc wygląda sytuacja w Indiach według RBI? Cóż, produkcja zwalnia (wciąż rośnie, ale w wolniejszym tempie), zamówienia na eksport również spowalniają. Jasne punkty? Zwykłe zapotrzebowanie na samochody/pojazdy transportowe i oczywiście stal!!! Byłem krótko w Mumbaju w grudniu i całe miasto jest w budowie.

Dobrze, przyjrzyjmy się przepływom kapitału: FDI. Interesujące jest to, że przepływy netto są ujemne, jeśli teraz ogólnie są neutralne na rok 2025. To interesujące, ponieważ Indie powinny otrzymywać dodatnie przepływy netto. Jak dodatnie? Cóż, myślę, że przynajmniej 2% PKB. Jest wiele repatriacji/wycofania inwestycji, a także są pewne znaczne inwestycje FDI na zewnątrz.

Przepływy kapitałowe lub portfelowe Flightly stały się ujemne. Jak wspomniano, zyski mają znaczenie, a nominalny PKB ma znaczenie. Nawet jeśli wzrost jest epicki, dla inwestora w EUR, wzrost o 8,7% PKB przy deprecjacji walut i aprecjacji EUR oznacza, że ich portfel w Indiach spadł w 2025 roku.

Ostatecznie, INR na podstawie rzeczywistego efektywnego kursu wymiany (w zasadzie jest to kurs walutowy ważony handlem, a następnie uwzględniający względną inflację) znacznie się osłabił. To dobra wiadomość z perspektywy konkurencyjności, pozytywny aspekt! Ogólnie rzecz biorąc, Indie zakończyły 2025 rok z wzrostem, ale w niektórych kluczowych obszarach, takich jak motoryzacja i stal, były słabe w innych. Silny wzrost, ale słabe ceny i wolniejsze dochody z eksportu przekładają się na mniejsze zainteresowanie inwestorów indyjskimi aktywami oraz osłabienie w zakresie walut.